Ang kamakailang depeg incident ng sUSD mula sa Synthetix ay nagpakita na kahit may malaking potential ang algorithmic stablecoins, marami pa ring risk sa sektor na ito.
Hindi ito ang unang beses na na-expose ang kahinaan ng algorithmic stablecoins. Mula sa technical challenges at regulatory pressures hanggang sa bumababang tiwala ng community, maraming kailangang lampasan ang mga proyekto sa space na ito para magtagumpay.
Ang Eksena ng Algorithmic Stablecoin Market
Ang algorithmic stablecoins, na nagme-maintain ng value nang walang direct asset backing, ay dating itinuturing na breakthrough sa decentralized finance (DeFi). Pero ayon sa CoinMarketCap data mula April 2025, nasa $234 billion ang total stablecoin market cap, habang ang algorithmic stablecoins ay nasa $458 million lang, o 0.2% lang.
Ipinapakita ng disparity na ito na hindi pa rin lubos na nagtitiwala ang community sa algorithmic stablecoins. Ang mga high-profile failures tulad ng pagbagsak ng UST/LUNA noong 2022, kasama ng mga regulatory uncertainties gaya ng MiCA framework ng EU, ay nagpalala ng pagdududa.
Ang kamakailang depeg ng sUSD ng Synthetix ay isang halimbawa ng mga risk na likas sa modelong ito.
Usapang sUSD Depeg ng Synthetix: Ano ang Nangyari?
Ang Synthetix ay kilalang DeFi protocol na sikat sa synthetic asset system nito. Sa ecosystem na ito, ang sUSD ay isang algorithmic stablecoin na dinisenyo para i-peg ang value nito sa 1 USD, backed ng SNX token at price data mula sa Chainlink.
Pero, naharap ang sUSD sa matinding challenges dahil sa matagal na depeg kamakailan. Sa oras ng report ng BeInCrypto, ang sUSD ay nasa 0.77 USD, at ito ay nagsimula pa noong late March 2025. Ang pangunahing dahilan ay ang pag-withdraw ng isang malaking liquidity provider mula sa sBTC/wBTC pool sa Curve, na nag-trigger ng matinding selling pressure sa sUSD. Dahil dito, napilitan ang mga user na i-convert ang ibang synthetic assets tulad ng sETH o sBTC sa sUSD, na nagpalala ng pagbaba ng presyo.
Noong April 21, 2025, inanunsyo ni Kain Warwick, founder ng Synthetix, sa X na nag-implement ang team ng sUSD staking mechanism para solusyunan ang isyu. Pero sinabi niya na manual pa ito at wala pang fully functional user interface (UI), na inaasahang ilalabas sa ilang araw.
“Update sa sUSD depeg. Nag-implement kami ng sUSD staking mechanism pero manual pa ito hanggang sa mag-live ang UI sa ilang araw. Ito ang hot take ko mula sa discord,” ibinahagi ni Kain Warwick, founder ng Synthetix.
Dagdag pa ni Warwick, kung hindi maging epektibo ang incentive mechanism (carrot), magpapatupad ang Synthetix ng mas mahigpit na hakbang (stick) para pilitin ang mga staker sa 420 pool na maging mas aktibo. Binigyang-diin niya na, sa collective net worth ng SNX stakers na umaabot sa bilyon-bilyong USD, may sapat na financial resources ang Synthetix para i-stabilize ang sUSD at ipagpatuloy ang development ng derivative products sa Layer 1.
Walang Tagumpay na Algorithmic Stablecoin Project
Bago ang sUSD depeg incident, nasaksihan ng market ang dramatic na pagbagsak ng UST/LUNA noong 2022. Ang UST, algorithmic stablecoin ng Terra, ay nagkaroon ng matinding depeg, na nagdala sa value ng LUNA mula $120 pababa sa halos zero. Nagdulot ito ng bilyon-bilyong USD na losses at malaki ang naging epekto sa tiwala sa algorithmic stablecoin model.
Kamakailan lang, ang ‘Godfather of DeFi’, si Andre Cronje, na nasa likod ng Sonic (dating Fantom), ay nagbago rin ng direksyon. Ang Sonic ay unang nag-develop ng USD-based algorithmic stablecoin pero kalaunan ay lumipat sa stablecoin na naka-peg sa UAE dirham.
“Sigurado akong na-crack ng team namin ang algo stable coins ngayon, pero dahil sa previous cycle, nagdulot ito ng PTSD kaya hindi ko sigurado kung dapat naming i-implement,” sabi ni Cronje.
Higit pa sa technical risks, ang algorithmic stablecoins ay nahaharap sa tumitinding regulatory pressures. Ang MiCA regulation ng EU, na epektibo mula June 2024, ay nagtatakda ng mahigpit na standards sa stablecoin issuers para masiguro ang proteksyon ng consumer at financial stability. Sa ilalim ng MiCA, ang algorithmic stablecoins ay kinikilala bilang ART (Asset-Referenced Token) o EMT (E-Money Token), na nangangailangan ng mga proyekto na sumunod sa kumplikadong compliance demands.
Pinapahirap nito ang sitwasyon para sa mga developer, lalo na’t ang ibang mga bansa ay naghihigpit din ng crypto regulations.
Ipinapakita ng mga halimbawang ito ang kahinaan ng algorithmic stablecoins sa liquidity shocks at market sentiment, lalo na dahil sa kawalan ng direct asset backing.
Ang Potensyal ng Algorithmic Stablecoins
Kahit may mga hamon, may potential pa rin ang algorithmic stablecoins na mag-develop. Noong March 2025, may post sa X si CampbellJAustin na nagsa-suggest na posible pa rin ang next-gen decentralized algorithmic stablecoin kung matututo tayo sa mga pagkakamali ng nakaraan.
“Sa tingin ko, posible ang next-gen decentralized algorithmic stablecoin. Pero sa tingin ko rin, hindi ito magagawa ng tama ng crypto community kasi ang primary constraints ay nasa economic at risk management, hindi sa technology,” sabi ni CampbellJAustin.
Pero kailangan ng mga proyekto na mag-focus sa pagbuo ng mas matibay na price stability mechanisms, na pinagsasama ang algorithms at liquidity safeguards para magtagumpay. Dapat din silang maghanda para sa mga regulatory requirements, lalo na sa mga lugar na may mahigpit na rules tulad ng EU. Mahalaga ang transparency sa operations, regular na audits, at malinaw na komunikasyon sa mga users para maibalik ang tiwala ng community.
Sa pag-address ng mga factors na ito, may chance ang mga proyekto sa space na ito na makuha ulit ang kumpiyansa ng mga tao at mag-push ng innovation.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.