Maaaring papalapit na ang Bitcoin sa isang mahalagang Disyembre habang humihigpit ang liquidity conditions at nagbabago ang on-chain metrics. Sabi ni BitMine Chairman Tom Lee, “parang paika-ika” ang market mula nang mangyari ang liquidation noong Oktubre 10, pero tingin niya’y may tsansa na gumalaw nang matindi bago matapos ang taon.
Ipinapakita ng mga kamakailang on-chain trends at exchange-collateral data na may pressure na unti-unting bumubuo sa ilalim ng radar.
Nananaig Pa Rin ang Liquidity Damage sa Market
Ayon kay Lee sa CNBC, malaki ang pinsalang idinulot ng Oktubre na pangyayari sa mga balance sheets ng market-makers.
Inilarawan niya ang mga kumpanyang ito bilang “mga central bank” ng crypto na responsable para sa depth, spreads, at inventory. Kapag lumiit ang kanilang balance sheets, nababawasan ang liquidity para sa ilang linggo.
Sakto ito sa performance ng market mula noong simula ng Oktubre. Halos 30% ang binagsak ng Bitcoin mula sa $126,000 nito na peak.
Samantala, isa sa pinakamasamang monthly performance ang naitala noong Nobyembre, pagdating sa presyo at ETF flows sa mga nakaraang taon.
Umatras ang mga market maker sa pagkuha ng risk capital matapos mag-evaporate ang humigit-kumulang $19 billion sa leveraged positions dahil sa liquidation wave.
Bagsak ang order-book depth sa mga major exchange, na nagdulot ng air pockets na nagpalala sa pagbaba ng presyo. Sa ganitong sitwasyon, mas maagang nagre-react ang Bitcoin at Ethereum sa macro stress kumpara sa stocks.
Kahit na ganito ang pinsala, inaasahan ni Lee ang matinding rally sa Disyembre dahil sa potensyal na pagiging mas mahinahon ng Federal Reserve.
“Gumagalaw ng pinakamaganda ang Bitcoin sa 10 araw kada taon, sa tingin ko ilan sa mga araw na yun ay mangyayari pa bago matapos ang taon,” ani Tom Lee.
On-Chain Metrics Mukhang Nawawalan na ng Kontrol ang Sellers
Ang 90-day Spot Taker CVD ng Bitcoin ay nag-shift mula sa patuloy na sell dominance patungo sa neutral na posisyon. Ang indicator na ito ay sumusubaybay sa agresibong market orders sa mga spot exchange.
Pula ang bar mula simula ng Setyembre hanggang kalagitnaan ng Nobyembre, na nagpapakita ng patuloy na taker-sell pressure.
Ang kamakailang paglipat sa neutral ay tanda ng pagkakatigil ng pattern na iyon. Ipinapahiwatig nito na baka tapos na ang agresibong bentahan.
Gayunman, hindi ito nagpapakita ng matinding buyer dominance. Sa halip, pumapasok ang market sa balanced phase na karaniwan sa late-cycle bear markets.
Nananatiling mababa ang presyo kumpara noong Oktubre, pero ang kawalan ng matindig taker-sell pressure ay senyales ng mas magandang stability.
Ang pagbabagong ito ay umaayon din sa mas malawak na leverage reset sa futures markets kung saan ang funding rates ay halos nasa zero.
Borrowing Trends: Malakas ang Puhunan, Pero Delikado ang Leverage
Ipinapakita ng CryptoQuant data na mas gusto ng Nexo users ang mangutang gamit ang Bitcoin kesa ibenta ito. Ang BTC ay bumubuo ng 53% hanggang 57% ng lahat ng collateral sa platform. Ang range na ito ay nagpatuloy sa loob ng ilang buwan kahit na may pababa.
Ang ugaling ito ay nakakapagpababa ng immediate na selling pressure. Nagpapatunay din ito na patuloy pa ring itinuturing ng mga long-term holders ang Bitcoin bilang pangunahing source ng liquidity nila.
Pero, dagdag pa ito sa panganib. Kapag bumagsak pa ang Bitcoin, nasa panganib na ma-liquidate ang mga collateralized positions.
Kapag sinamahan pa ng manipis na order books, ang anumang forced selling ay maaaring maging sanhi ng sobrang volatility. Ang dinamiko na ito ay tanda ng late-bear fragility imbes na early-bull strength.
Market Naiipit sa Pagod at Kulang na Liquidity
Ipinapakita ng kasalukuyang market structure na nasa phase ng transition kesa malinis na reversal. Ang mga ETF outflows, pinsalang liquidity, at macro uncertainty ay pumipigil pa rin sa presyo.
Gayunpaman, humupa na ang on-chain selling at patuloy na ipinagtatanggol ng mga structural holders ang kanilang posisyon.
Ang resulta ay ang isang kapaligirang kung saan ang maliliit na catalysts ay maaaring magdulot ng malawak na galawan.
Isang pagiging mas mahinahon ng Fed ay maaaring mag-trigger ng rebound sa mga manipis na order book. Ang isa pang macro shock ay puwedeng magdulot ng renewed deleveraging.
Ayon kay Lee, tumigil na ang market sa pagdurugo pero nananatiling marupok ito. May kasaysayan ang Bitcoin ng pagbibigay ng double-digit moves sa mga compressed period, lalo na pagkatapos ng agresibong liquidations.
Habang papalapit ang Disyembre, parehong ipinapakita ng liquidity conditions at on-chain data na malapit na ang susunod na malaking galaw.
Ang direksyon ay nakadepende sa macro signals at ETF flows kumpara sa sentiment lang.
