Nagbibigay Ba ng Babala ang Bond Market na ‘Di Kayang Patahimikin ni Trump?

Habang nag-a-alternate si President Trump sa pagtaas at pag-pause ng tariffs, patuloy na tumataas ang bond yields sa US kahit na bumababa ang inflation risk index. Ipinapakita ng mga inconsistency na ito ang mas malalim na problema sa paggastos ng ekonomiya ng US.

Nakipag-usap si Steve Hanke, isang Professor ng Applied Economics sa Johns Hopkins University, sa BeInCrypto para talakayin ang mga puwersang nagtutulak sa pagtaas ng bond yields. Sinabi ng ekonomista na ang fiscal deficit ng US, kawalan ng katiyakan sa tariffs, at kawalan ng aksyon ng Kongreso ang mga pangunahing dahilan sa kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya.

Bakit Tumataas ang Bond Yields?

Ang government bond yields ay nasa pabago-bagong hype mula nang simulan ni President Trump ang isang hindi tiyak na tariff policy ilang araw matapos maupo sa pwesto. Ang pabago-bagong patakaran na ito ay nagdulot ng kawalan ng katiyakan, na yumanig sa kumpiyansa ng mga investor sa financial system ng Amerika.

Makikita ito sa mga numero. Mula noong April 30, ang US 10-Year Note Bond Yield ay tumaas mula 4.17 hanggang 4.43. Ang hindi inaasahang pag-uugali ng merkado na dati ay itinuturing na isa sa pinakaligtas at pinaka-stable sa mundo ay nagdulot ng matinding alarma.

Ang mga dahilan sa likod ng pagtaas na ito ay maaaring mag-iba, pero nagpapakita ito ng mas mataas na kawalan ng katiyakan sa geopolitical turmoil at takot sa pagbagal ng ekonomiya. Karaniwang konektado ang pagtaas ng bond yields sa mas mataas na inflation, pero ang pinakabagong CPI Index ay nagpapakita ng pagbaba ng inflation rate, na hindi ito ang kasalukuyang trend.

Ipinunto ni Hanke ang ilang mga factor na maaaring magpaliwanag sa hindi pangkaraniwang relasyon na ito.

“Nag-moderate ang inflation sa nakaraang 2 taon. Dahil sinusundan ng bond yields ang inflation, at bumababa ang inflation, ang problema na nagpapaliwanag sa pagtaas ng bond yields ay maaaring sovereign credit risk o kawalan ng kumpiyansa sa fiscal management,” sinabi niya sa BeInCrypto. 

Ang lumolobong fiscal deficit ng US ay madaling magpaliwanag sa posibilidad ng parehong senaryo.

Pagbabalik ng Bond Vigilantes

Noong nakaraan, pinaparusahan ng mga investor ang gobyerno sa hindi sustainable na paggastos sa pamamagitan ng pagbebenta ng kanilang bonds, na nagdudulot ng pagtaas ng borrowing costs. Ang mga “bond vigilantes,” ayon sa ekonomistang si Ed Yardeni noong 1980s, ay kumikilos dahil sa takot sa economic downturn o pagtaas ng inflation.

Ang matinding pagbebenta sa bond market kasunod ng mga anunsyo ng tariff ni Trump noong April, kasama ang kasalukuyang konteksto ng ekonomiya ng US, na may $36 trillion na national debt at $1.8 trillion na budget deficit, ay nagbibigay ng sapat na dahilan para asahan ang pagbabalik ng bond vigilantes.

Para kay Hanke, ang resulta ng kamakailang Treasury auction ay nagpapakita ng lawak ng pagkadismaya sa fiscal mismanagement ng United States.

“Ang auction ng ten-year Treasury noong nakaraang buwan ay isang disaster. Halos walang central bank o primary dealer na bumili,” sabi niya. 

Ang kakulangan ng demand para sa utang ng ekonomiya ng US ay nagpapataas ng takot sa mas matarik na borrowing costs at nagpapahiwatig na nag-aalala na ang mga investor sa kakayahan ng gobyerno na pamahalaan ang kanyang finances.

Gayunpaman, sinabi ni Hanke na mas nag-aalala siya sa bumababang dami ng pera na umiikot sa ekonomiya kaysa sa pagbebenta ng bonds.

Hindi Lang Bond Yields: Krisis sa Money Supply

Kahit na ang pagbebenta ng bonds ay nagpapahiwatig ng pagtaas ng interest rates, sinabi ni Hanke na ang pagtuon lamang dito ay hindi nakikita ang mas malawak at mas sistematikong isyu. Ang mas nakakabahala ay ang nabawasang money supply.

Ang mga commercial bank ang pinakamalaking nag-aambag sa dami ng pera na umiikot sa ekonomiya. Gayunpaman, ang pagpapautang ay bumagal nang husto kamakailan.

“Ngayon, ang commercial bank credit ay parang pagong: 2.3% kada taon. Iyan, at ang katotohanan na ang kabuuang paglago ng pera ay 4.1% lamang, ay nagpapahiwatig na ang seryosong pagbagal ng ekonomiya ng US ay nakatakda na,” sinabi ni Hanke sa BeInCrypto. 

Bumabagal ang ekonomiya kapag mas kaunting pera ang umiikot, na nagpapahirap sa mga negosyo na makakuha ng loans at sa mga consumer na gumastos. Lumalala ang sitwasyon kung ang paggastos ng gobyerno ay nakikitang hindi sustainable, na lalo pang nagpapababa ng kumpiyansa sa ekonomiya, lalo na kung hindi nito natutugunan ang kakulangan sa pagpapautang ng pribadong sektor.

Bagaman ang ilan ay isinasalin ang kakulangan ng kumpiyansa na ito sa pagguho ng dominasyon ng US dollar, hindi pinapansin ni Hanke ang bigat ng mga pahayag na ito.

Gaano Ka-Secure ang Kinabukasan ng Dollar?

Ang patuloy na volatility sa US Treasury market, kasama ng mga hakbang ng G7 nations para bawasan ang kanilang pag-asa sa dollar, ay nagdulot ng pag-aalala tungkol sa pangmatagalang epekto nito sa dominasyon ng dollar.

Ayon kay Hanke, ito ay sobrang pinalalaki lang.

“Simula noong ika-7 siglo BC, labing-apat lang ang naging dominanteng international currencies. Ipinapakita ng timeline na ito na mahirap talagang tanggalin ang isang dominanteng international currency sa trono nito. Ibig sabihin, lahat ng nagcha-challenge sa dollar, maging ito man ay euro, Japanese yen, Chinese yuan, o ang hindi pa nailalabas na BRICS currency, ay mahihirapan. Kahit na laging pinag-uusapan ang de-dollarization, hindi pa ito nangyayari, dahil ang dollar ang pinakamalinis na maruming damit,” sabi niya.

Sinabi ni Hanke na imbes na mag-focus sa pabago-bagong bond yields, dapat tutukan ang ugat ng problema: sobrang paggastos. Sa tingin niya, hindi si Trump ang may responsibilidad dito kundi ang Kongreso, na palaging pinapabayaan ang tungkulin nito sa usaping ito.

Paano Harapin ang Paulit-ulit na Gastos ng US

May mahabang kasaysayan ang Estados Unidos ng mga yugto ng malaking paggastos ng gobyerno, kadalasang dulot ng mga digmaan, economic recessions, o mga social programs.

Sa mga nakaraang dekada, mga bagay tulad ng pagtaas ng gastos sa healthcare, entitlement programs, at pagtaas ng defense spending ay nag-ambag din sa laki ng fiscal deficit ng Amerika.

Dahil sa problema ito na tila walang katapusan, sinasabi ni Hanke na dapat lumikha ang Kongreso ng isang dedikadong Komite para tugunan ang mga pangunahing isyu.

“Dapat magpatupad ang Kongreso ng isang statutory Fiscal Sustainability Commission na aktibong makikipag-ugnayan sa mga Amerikano at magmumungkahi ng mga pagbabawas sa paggastos at reporma sa buwis na kailangan para mabawasan ang utang kumpara sa GDP sa isang makatwiran at sustainable na level. Dapat magkaroon ng garantisadong boto sa Kongreso ang mga rekomendasyon ng Komisyon. Dapat isama ang ganitong Komisyon sa Budget Reconciliation bill,” paliwanag niya.

Gayunpaman, kinilala rin ni Hanke na ang Kongreso ay historically hindi kumikilos ng maayos at mabilis.

Paano Malulutas ang Gridlock: Kailangan Ba ng Constitutional Remedy?

Ang political gridlock ay madalas na nagdudulot ng malalim na pagkakahati sa kung paano sama-samang haharapin ang mahihirap na desisyon na kailangan para bawasan ang federal expenditures, na humahadlang sa epektibong paggawa ng fiscal policy.

Para masolusyunan ang problema, nag-suggest si Hanke ng isang Constitutional Amendment na epektibong magpapatupad ng pangmatagalang fiscal discipline sa Kongreso.

“Ang tanging makakapigil sa Kongreso na umiwas sa hindi sustainable na paggastos sa hinaharap ay isang Constitutional Amendment,” sabi niya, dagdag pa niya, “Kaya kailangan ipasa ng Kongreso ang H. Con. Res. 15 na magpapatibay sa responsibilidad ng Kongreso at karapatan ng mga estado na magmungkahi ng ganitong Fiscal Responsibility Constitutional Amendment sa ilalim ng Article V ng Konstitusyon. Dapat din itong isama sa Budget Reconciliation bill.”

Habang patuloy na hinaharap ng ekonomiya ng Amerika ang pinagsamang problema ng pagtaas ng bond yields, economic slowdown, at fiscal deficits, ipinapakita ng kasalukuyang sitwasyon na kahit ang short-term solutions ay hindi sapat na solusyon sa mga systemic na problema.

Nakasalalay ang hinaharap ng Estados Unidos sa kasalukuyang gobyerno at mga miyembro ng kongreso nito, na kailangang pumili sa pagitan ng matinding aksyon at patuloy na kawalang-katiyakan. Ang kanilang desisyon ay tiyak na magkakaroon ng malalim na epekto sa kinabukasan ng bansa.

Si Steve H. Hanke ay isang Professor ng Applied Economics sa Johns Hopkins University. Ang kanyang pinakabagong libro, kasama si Matt Sekerke, ay Making Money Work: How to Rewrite the Rules of our Financial System, at inilabas ng Wiley noong Mayo 6.