Matapos ang US GENIUS Act, bumuhos ang kapital sa mga yield-bearing stablecoins, kung saan nangunguna ang USDe ng Ethena.
Pero, kasabay ng mabilis na paglago, tumataas din ang mga alalahanin, lalo na kung ito na ba ang susunod na breakthrough o baka maging katulad ng UST.
USDe Supply Umabot na sa $9.5 Billion, Pangatlong Pinakamalaking Stablecoin Na
Nasa hindi pangkaraniwang growth streak ang USDe stablecoin ng Ethena. Nitong nakaraang buwan, tumaas ng 75% ang circulating supply nito, umabot sa humigit-kumulang $9.5 billion, ayon sa DefiLlama.
Dahil sa matinding expansion na ito, naging pangatlong pinakamalaking stablecoin ang USDe sa market cap, kasunod ng USDT ng Tether at USDC ng Circle.
Sinabi ni Tom Wan, Head of Data sa Entropy Advisors, na ang pinagsamang market cap ng USDe at USDtb ay lumampas na sa $10 billion. Dahil dito, napabilang ang Ethena sa top five DeFi protocols base sa TVL.
“Kahit hindi isama ang double count, may $9.4B TVL pa rin ang Ethena, at malapit na itong maging isa sa limang DeFi protocols na may $10B+,” ayon kay Wan sa kanyang pahayag.
Ang pagtaas na ito ay kasunod ng pagpasa ng GENIUS Act noong July 18, na nagpasimula ng pagpasok ng kapital sa mga yield-bearing stablecoins.
Ayon kay David Arnal, isang researcher sa Sentora (dating IntoTheBlock), nagdagdag ang USDe ng $2.7 billion sa net new supply, ang pinakamalaki sa lahat ng stablecoins pagkatapos ng GENIUS.
Nakakita rin ng malakas na inflows ang Tether na $2.4 billion, habang ang USDC ay nakaranas ng outflows na halos $800 million, na nagpapahiwatig ng pagbabago sa kumpiyansa ng merkado.
“…ang mga yield-generating stablecoins ay hindi na lang basta trend kundi isang bagong structural element ng DeFi,” ayon kay Arnal sa kanyang obserbasyon.
Analysts: Delikado ang Paglago ng USDe
Kahit na kahanga-hanga ang mga numero, hindi lahat ay kumbinsido na matatag ang USDe. Nagbabala ang crypto analyst na si Duo Nine na hindi pa nasusubukan ang USDe sa isang tunay na bear market.
“Ang basis trade synthetic token na ito ay nananatiling hindi validated. Hangga’t hindi ito nakakapasa sa tamang bear market, isa lang itong konsepto. Ang lumolobong market cap nito ay nagdaragdag ng panganib kapag bumalik ang bears,” kanyang babala.
Sumasang-ayon sa alalahaning iyon, isa pang analyst, si Alan the Yield Farmer, ay nagbigay ng matinding pagkukumpara sa kilalang pagbagsak ng UST-LUNA, tinawag ang USDe at ENA ng Ethena na posibleng UST/LUNA ng crypto cycle na ito.
Kanyang itinuro na nag-aalok ang USDe ng medyo mababang 3.5% APY, habang ang mga alternatibo tulad ng USDS at USDY ay nagbibigay ng higit sa 4.5%. Maaaring magdulot ito ng pressure sa AUM ng Ethena, lalo na sa pabagu-bagong merkado.
Gayunpaman, sinasabi ng iba na sobra ang pagkukumpara na ito. Ipinunto ng on-chain analyst na si Yuki na matagumpay na hinamon ng USDe ang dominasyon ng USDT at USDC nang walang de-peggable mechanics na nagpabagsak sa UST ng Terra.
Samantala, binigyang-diin ni Bunjil ang isang mahalagang pagkakaiba: ang USDe ay suportado ng staked ETH at short hedges, hindi ng isang hyperinflationary token tulad ng LUNA.
“Kung nagsimula silang mag-collateralize gamit ang $ENA, tatakbo na ako,” babala ni Bunjil, nilinaw na naiwasan ng Ethena ang pagkakamaling iyon.
Founder ng Ethena Labs Ibinunyag ang Risk Controls at DeFi Integration
Para tugunan ang mga alalahanin sa de-peg, itinuro ni Guy Young, founder ng Ethena Labs, ang mga pangunahing integration na nagpapababa ng liquidation risks.
“…Mahalagang tandaan na ang USDe oracle sa Aave ay nakatakda na sa USDT na nag-aalis ng liquidation risk para sa anumang pansamantalang paglihis ng USDe mula sa $1.00 50% APY sa USD na may multi-billions na kapasidad. Posible lang ito sa DeFi, at posible lang sa Aavethena,” ayon kay Young sa kanyang pahayag.
Ang mga yield-bearing stablecoins ay hindi na lang basta trend kundi nagiging structural pillar ng susunod na yugto ng DeFi.
Habang papalapit ang USDe sa $10 billion milestone, marami pa ring tanong. Kaya bang makayanan ng synthetic stablecoin ng Ethena ang buong market cycle nang hindi bumabagsak? O mauulit na naman ang kasaysayan na parang ibang stablecoin—at isang pamilyar na sakuna?
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.
