Noong 2025, maraming kompanya ang nagsimulang mag-hold ng crypto sa balance sheet nila. Dahil sa pro-crypto policy ni Trump, nag-venture ang ilang mga tradisyunal na negosyo sa crypto, gamit ang mga merger o sa paglista ng kanilang stock sa US market.
Pero mukhang nawawala na ang momentum ng mga “DAT” o Digital Asset Treasuries, dahil bumabagsak na ang stock value ng marami sa kanila.
Lahat ng Dapat Malaman Tungkol sa Access
Malalaking pangalan sa DAT tulad ng Bitcoin’s MicroStrategy, Ethereum’s Bitmine, at Solana’s Forward Industries ay malaki ang ibinababa nitong nakaraang buwan.
Mukhang nagde-decide na ang mga investors na ibenta ang shares ng mga public companies na ito kahit na dati silang pinupuri. Nagkaroon ng shining moment ang DATs noong 2025, pero tapos na kaya ang moment na iyon?
Posibleng naging hot ang DAT craze dahil nagbigay ito ng paraan para sa mga investors na makapasok sa crypto nang hindi na kailangan pang mag-alala sa wallets, exchanges, o iba-ibang chains, ayon kay Jean-Marc Bonnefous, Managing Partner ng Tellurian Capital.
“Ang DATs, bilang listed companies, ay isang convenient at compliant na paraan para sa US institutional investors na bumili ng crypto assets nang walang pagbabago sa kanilang kasalukuyang mandato at operational workflows,” sabi ni Bonnefous sa BeInCrypto.
Lahat ng ito ay nag-ugat noong 2020 sa MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), nang ang CEO nito, si Michael Saylor, sa panahon ng pandemic-era money printing, ay nagdesisyon na i-convert ang ilan sa cash ng kumpanya papuntang BTC.
Sa ngayon, may 649,870 bitcoin ang Strategy, may average cost na $74,430 kada bitcoin.
Ngunit ang ilang institutional investors ay maaaring nakakaranas ng buyer’s remorse ngayon sa mga DATs, dahil bumababa ang merkado para sa parehong crypto at tradisyunal na assets.
Ngunit baka mas maganda ang sitwasyon ng Strategy kumpara sa mga kakumpitensya nito na mas bago sa crypto treasury space.
“Ang Strategy ay may dekada ng kita, malalim na relationships sa capital markets, at nauna nang makabuo ng malaking Bitcoin position na nagbigay sa kanila ng credibility at murang financing,” sabi ni Maja Vujinovic, CEO ng ETH accumulator FG Nexus (NASDAQ: FGNX). “Ang mga bagong DATs ay walang ganung advantage.”
Sinisilip ang NAV at mNAV
Ang mga investors na tumitingin sa bagong DATs ay kailangang suriin ang Net Asset Value (NAV) at Market Cap to Net-Asset-Value (mNAV) bilang isang mahalagang evaluation tool.
“Ang NAV ay ang simpleng ‘magkano ang halaga ng crypto ngayon?’ na numero,” ayon kay Vujinovic sa BeInCrypto. “Ang mNAV ay kung magkano ang willing bayaran ng merkado sa ibabaw nito para sa strategy, credibility, at execution ng kumpanya.”
Kapansin-pansin, ang rurok ng DAT mania noong 2025 ay maaaring umabot noong October 10, kasabay ng panahon kung saan ang isang malaking wave ng liquidations ay nag-wipe out ng $19 bilyon sa crypto market value.
Maaaring maraming investors ang hindi naintindihan ang dami ng leverage na nangyayari sa crypto market.
Dahil sa likas na kalikasan nito na hindi regulado sa buong mundo, nakakapag-take ang mga traders ng 100x bets, na pwedeng magdulot ng sweeping auto-deleverages, tulad ng nangyari noong October 10.
Mula noon, bumaba ang NAV mula sa high nito noong October na halos $120 bilyon hanggang sa mas mababa sa $80 bilyon, ayon sa data aggregator na Artemis.
May argumento rin na naiintindihan ng mga investors na maraming leverage sa crypto, at ang simpleng kasakiman ang nagdulot ng pag-akyat at kasunod na pagbagsak.
“Ang DATs ay nakikita bilang isang leverage bet sa underlying assets’ ecosystems, na nagpapahintulot sa mga investors na posibleng mapalago ang kita,” sabi ni Alex Bergeron ng Ark Labs, isang Bitcoin Layer-2 solution. “Siyempre, ang leverage na ito ay nagdudulot din ng amplified price impact pababa.”
DATs Dumadami at Lalo pang Nagiging Iba-iba
Karamihan sa mga DATs ay kailangang gumawa ng higit pa sa pag-hold lang ng crypto para makapagmaneho ng negosyong nage-generate ng revenue. Kasi kung ang valuation ng kumpanya ay base lang sa NAV, mababenta ito sa mas mababang presyo.
May mga gastos na kasama sa pagpapatakbo ng isang kumpanya, tulad ng operations at executive pay.
Dahil dito, kailangan maging malikhain ang mga DAT sa paggamit ng kanilang crypto para palakihin ang mNAV.
Ang mNAV ay isang market capitalization metric na hindi lang base sa halaga ng crypto sa balance sheet, kundi pati na rin sa kung paano binavalue ng investors ang negosyo.
Kailangan gumawa ang mga DAT ng mga hakbang tulad ng pag-i-issue ng debt gamit ang kanilang crypto, katulad ng MicroStrategy playbook. Simula ng ma-introduce ito noong 2020, nag-ipon na sila ng $55 billion stockpile.
At mukhang ito ang makakatulong sa Strategy para magtagal sa long-term: Sa mundo ng DATs, Isa itong O.G. holder ng Bitcoin.
“Sa diversified approach ng Strategy, nauuna sila sa maraming ibang DATs,” sabi ni Jesse Shrader, CEO ng Amboss, isang provider ng Bitcoin Lightning Network data at shareholder sa DATs. “Pero baka kaya ng mga sumusunod na i-focus ang kanilang efforts sa mas profitable na endeavors o magtayo ng sarili nilang pioneering strategy sa mga bagong area tulad ng low-risk yield opportunities.”
Kailangan ng mga bagong DAT na humanap ng revenue sources mula sa kanilang mga cryptocurrency para itaas ang forward-looking mNAV valuation nila.
Halimbawa, kailangan ng mga DAT na ipahiram ang crypto, gumamit ng derivatives, mag-stake para sa yield, o makahanap ng paraan para makakuha ng mas maraming digital assets sa murang halaga. Maaaring tuklasin ito ng isang mapamaraan na public markets team sa long-term para sa ilang opportunistic na DATs.
Patuloy na “Risk-Off” Na Hangin
Hindi maganda ang lagay ng crypto market kumpara sa mga panahong sabik na sabik ang lahat noong Mayo at Hunyo nang nagsimula ang DAT mania.
Sa katunayan, sa pag-trade ng BTC sa paligid ng $90,000, bumalik ang presyo kung saan ito noong Mayo nang nagsimula ang lahat ng ito.
May ilang pagdududa na nagkakaroon ng “risk-off” environment sa mga merkado ngayon. Ito ay isang phenomenon kung saan nagsisimulang alisin ng mga investor ang mga market assets, ibinebenta ang madaling ibenta at lumilipat sa cash.
Mukhang apektado ng risk-off environment ang crypto at mga kasunod na DATs nito.
“Madaling bilhin at ibenta ang listed equities kaya dadagdag ang mga bagong marginal buyers ng crypto assets sa kasalukuyang napakabaultatil na ‘risk on’-risk off’ moves sa market,” sabi ni Bonnefous ng Tellurian Capital.
Siguradong may ilang DATs na magtatagumpay.
Pero baka magkaroon ng yugto ng paghihirap. Maaaring magkaroon din ng ilang mergers o ibang consolidation, habang nag-aadjust ang mga investor sa kung aling mga kumpanya ang matagumpay na mapanatili ang mataas na NAV gamit ang maayos na business practices.
“Ang susunod na henerasyon ng mga winners ay yung mga DATs na bumubuo ng tunay na negosyo: Staking income, smart hedging, tokenization, at disiplinadong treasury management,” dagdag ni Vujinovic ng FG Nexus.
