Buong halos ng 2025, inantay lang ng mga altcoin holder. Habang lumilipad pataas ang Bitcoin at nag-all-time high (halos $126,000), akala nila mangyayari na yung usual — yung tinatawag na rotation, yung matinding lipad ng altcoins, yung panahong nag-rereward sa mga matyaga. Pero hindi nangyari.
Hindi na-shock dito si Benjamin Cowen, na founder ng IntoTheCryptoverse, hindi siya nagulat. May tawag na siya sa nangyayari, at ito na mismo ang nag-iba ng laro.
“Ngayon, sa cycle na ‘to, sumobra sa tuktok ang Bitcoin dahil sa apathy, hindi dahil sa hype.”
Sa totoo lang, mas nagpapaliwanag pa yang simpleng linyang ‘yan tungkol sa cycle ng 2025 kaysa sa kahit anong price prediction o on-chain metric. Para mas maintindihan, susundan natin yung data gamit ang apat na charts — mula social sentiment, structure ng market, hanggang sa pinakasulok ng global macro economy.
Akala Mo Normal Lang ang Top, Pero Hindi Pala
Ginawa ni Bitcoin ang lagi niyang ginagawa. Nag-peak siya sa Q4 ng taon pagkatapos ng halving, sakto sa schedule, gaya ng bawat four-year cycle dati. Pag tinignan mo sa simula, parang normal lang. Pero pag nilamnan mo ng detalye, parang may kakaiba talaga.
Makikita mo na mismo sa Social Metrics Historical Risk chart ni Cowen ang kwento. Color-coded yung price history ng Bitcoin base sa social engagement: pag matindi ang engagement, red at orange ang kulay; pag konti, blue at cool colors naman.
Noong 2017 at 2021, naabot ni Bitcoin ang top habang pulang pula at orange ang chart. Sobrang taas ng interes ng mga tao. Dumadagsa ang retail. Parang lahat, puro crypto ang pinag-uusapan.
Noong 2025 naman, kahit highest na si Bitcoin ng all-time high, literal na cold blue ang kulay sa chart. Sobrang baba ng engagement ng tao nung mismong tuktok ng market.
Walang retail hype, walang headline na nagtutulak ng bagong pera papasok. Tahimik, parang walang nangyayari — ito nga yung tinutukoy ni Benjamin Cowen na apathy.
“Noong 2017 at 2021, umabot tayo sa tuktok ng matinding hype, kaya nagkaroon ng rotation papunta sa high risk na assets — altcoins. Pero pag apathy ang dahilan ng top, hindi nangyayari ‘yung rotation.”
Ang tanging ibang beses na ganito ang nangyari ay noong 2019. At dito na nagsisimula ang lahat.
Benjamin Cowen: Paano Pinapatay ng Apathy ang Altcoin Season
Pag sobrang hype ng market, predictable na yung sequence: mag-ta-top si Bitcoin, kukuha ng profit ang mga naunang investor, at lilipat yung pera sa mas risky na assets — altcoins ito. Yung crowd na excited pa, naghahanap ng susunod na lipad. Kaya sunod agad ang alt season, parang automatic.
Pero kapag apathy na ang umiikot, baliwala na ang sequence. Pag si Bitcoin ay nag-top lang dahil wala na talagang interes, wala nang crowd na lilipat sa altcoins.
Hindi na dumating ang retail wave na sana magtutulak ng altcoin rally. Wala na ring bagong buyers kaya pababa lang talaga ang altcoins.
Diretsahan ‘tong binanggit ni Cowen:
“Pero pag apathy na ang top, gaya noong 2019, walang rotation na mangyayari. At ang dahilan nun, kasi wala nang willing bumili ng altcoins mo.”
Makikita mo na rin ito mismo sa altcoin total market cap chart. Imbes na may matinding lipatan ng kapital after mag-top ni Bitcoin, ang nakikita diyan: tuloy-tuloy at mabigat ang pagdugo. Lumiliit ang value ng altcoins kumpara sa Bitcoin — hindi lang pag bear market, kundi pati buong cycle, maski nung bull run at pagkatapos nito.
Hindi ito dahil nagkataon lang or malas. Resulta ‘to ng macro environment kung saan naganap ang cycle na ‘to.
Macro Context: Parehong Kwento ng 2019 at 2025
Karaniwan, tinitignan ng mga crypto analyst na parang sarili lang na mundo si Bitcoin — lagi na lang cycles at on-chain metrics ang pinagbabasehan. Pero ayon kay Benjamin Cowen, kalahati lang ‘yan ng kwento.
Yung totoong galaw ng global business cycle — kung saan nag-e-expand ang ekonomiya, may late-cycle stress, at recession — dito nasusukat kung paano mag-react ang investors kapag naabot na ni Bitcoin ang top.
Sa Business Cycles chart ni Cowen, kung saan pinagsama-sama niya ang S&P 500 performance, unemployment, interest rates, inflation, at M2 money supply, kitang kita ang data.
Mula nagsimula pa lang si Bitcoin hanggang 2019, ang macro environment ay early business cycle phase pa — mahaba-haba ang recovery matapos ang 2008 financial crisis. Mataas ang risk appetite noon. Willing talaga ang mga investors na mag-risk, mula stocks, papuntang Bitcoin, tapos altcoins pa.
Kapag pumasok na sa late business cycle phase ang market, nababawasan talaga yung hilig ng mga investor na sumugal. Imbes na maghanap ng mas risky na asset, hinila nila yung pera nila pabalik. Nagcoconcentrate sila sa mga “quality” asset. Kung sa crypto mo titignan, Bitcoin ang tinutukoy dito — hindi altcoins. Kaya kahit umaakyat pa noon ang Bitcoin noong 2019 at ngayon sa 2025, napansin na lumilipat yung value mula altcoins pabalik kay Bitcoin. Pinapakita ng macro environment na hadlang talaga ito sa rotation na inaasahan ng mga altcoin holder.
“Kaya kakaiba ang pakiramdam ng cycle ngayon kasi late business cycle environment na tayo. Yung last time na ganito — na nadurog ang altcoins at lumipat ang value pabalik kay Bitcoin kahit tapos na mag-peak si Bitcoin — nangyari din nung 2019 phase yun.”
Dagdag pa dito ang Liquidity Risk chart na parang second confirmation. Sa ngayon, nasa 0.789 ang liquidity risk — solid na nasa “Very Tight” zone. Kapareho nitong sitwasyon noong 2008 financial crisis at nangyari rin halos parehong-pareho noong 2018-2019. Kapag mahigpit ang liquidity, ‘di bagay sa ganyang panahon na habulin ng mga investor ang speculative asset. Ang madalas mangyari, pinapasok nila ang pera nila sa safer places.
Ang similarity ng 2019 at 2025 market cycles, mas malalim pa. Noong 2019, nag-peak si Bitcoin nung June — mga dalawang buwan bago matapos ang quantitative tightening nung August. Ngayong 2025, nag-top si Bitcoin nung October — dalawang buwan din bago natapos ang quantitative tightening sa December. Parehong pattern at pagitan ng buwan, mas malaki lang ang scale ngayon.
“Kung ano yung nangyayari ngayon, para lang itong mas malaking version ng nangyari nung 2019. Parang lahat ng sign, nagtugma talaga.”
Ano ang Sunod para kay Benjamin Cowen
Hindi eksaktong copy-paste ang market ngayon sa 2019, pero yun pa rin ang pinaka-honest na comparison. Tuloy pa rin yung four-year cycle — umaabot sa peak si Bitcoin dun sa nakasanayan na panahon, at nagbabagsak ito halos eksakto one year matapos ang peak. Binigyan tayo nito ng clue na malamang sa October 2026 pa mag-bottom out ang cycle na ‘to.
Napakita rin ng cycle na ‘to, mas klaro pa kaysa dati — na hindi nabubuhay mag-isa ang crypto market. Sobrang laking parte ng business cycle, liquidity situation, at risk appetite ng mga investor sa galaw ng presyo. Kapag nagsisimula pa lang ang cycle at malakas ang loob ng mga investor, sumasabay pataas ang mga altcoin.
Kapag patapos na ang cycle at nag-aalangan na ulit mag-risk, napag-iiwanan talaga ang mga altcoin.
Ang take ni Benjamin Cowen dito, hindi simpleng bearish statement. Framework ito para maintindihan bakit parang iba ang cycle ngayon — at bakit, para sa mga tumingin talaga sa macro context, expected na talaga ito kahit kanina pa.
Hindi pumalpak ang altcoin season. Wala talagang darating na altcoin season. Hindi dito, hindi sa cycle na ‘to.
