Ayon kay Raoul Pal, dating executive ng Goldman Sachs at macro investor, hindi lang basta sa market sentiment nakasalalay ang takbo ng crypto — mas malaki raw ang epekto ng liquidity.
Sabi ni Raoul Pal, nagsisimula nang mag-align ang iba’t ibang indicator na karaniwan sumasabay tuwing malapit na magka-matinding pagtaas ng presyo.
Mukhang Magre-reprice na ba agad si Bitcoin sa $140,000—Mas Maaga Pa Kesa Inaasahan ng Market?
Sabi ni Pal, ngayon daw, nagte-trade ang Bitcoin sa “deep discount” kumpara sa liquidity level ng buong mundo. Kapag tiningnan ang history, kapag may ganitong agwat sa pagitan ng liquidity at presyo, hindi mabagal ang pagkaka-close ng gap na ‘to — kadalasang biglaan at malakas.
“Kapag nag-close ‘yung gap na iyon,” sabi niya, hindi naman dahan-dahang tumataas ang presyo ng Bitcoin — bigla raw itong lumilipat sa mas mataas na range.
Ang sentro ng theory ni Pal ay tungkol sa isang potential liquidity inflection na puwedeng mangyari sa Q1 2026. Maraming macro factors ang sabay-sabay na tumatama rito.
Isa sa mga dahilan nito ay ang pagbabago sa mga regulasyon ng mga bangko, lalo na ang adjustment sa Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR). Ayon kay Pal, dahil dito, puwede raw mas maraming government debt ang kaya bawian ng mga bangko nang hindi naiipit ang balanse ng assets nila.
Ang effect nito, mas flexible ang US Treasury para i-monetize ang deficit, kaya dadami ulit ang liquidity sa buong system.
Pangalawa, naging focus din ang Treasury General Account (TGA). Historically, kapag nabawasan ang laman ng TGA, mabilis na bumabalik ang liquidity sa market. Sabi ni Pal, baka bumilis pa lalo ang proseso na ito.
Dagdag pa rito, ang humihinang US dollar — na madalas senyales ng mas magaan na financial conditions — at lumalawak pang liquidity galing sa China, lahat ‘yan ay nagpapalakas pa ng risk assets tulad ng crypto.
Sabi pa ni Pal, mas mabilis daw nag-i-improve ang liquidity kesa sa inaasahan ng market. Ayon sa estimate niya, kung mag-a-align ang Bitcoin sa kasalukuyang liquidity conditions, lampas $140,000 na raw ang presyo nito ngayon.
“…[based on liquidity models, Bitcoin] dapat nasa $140,000 na ngayon [kung susundin ang galaw ng dati],” sabi niya.
Kung umabot nga sa $140,000, doble — kaya nitong umakyat hanggang 106% mula sa current price ng Bitcoin.
Kumpirmadong Umiikot ang Business Cycle
Pinapansin din ni Pal ‘yung mga leading indicator para sa business cycle — espesyal na binabantayan niya ang Institute for Supply Management (ISM). Sa analysis niya, una raw gumagalaw ang financial conditions bago ang ISM (nasa siyam na buwan ang pagitan), at susunod naman agad ang global liquidity.
Ayon sa mga data na tinitingnan niya, malaki daw chance na lumakas pa ang ISM ngayong taon. Ibig sabihin, gumaganda ang environment para sa growth. Lahat ng factor na ito na nakalista sa ibaba, puwedeng magdala ng mas mataas na confidence at mas maraming nagpapautang:
- Fiscal stimulus
- Tax incentives para sa fixed asset investment
- Capital expenditure sa data centers at energy infrastructure, at
- Posibleng pagbaba ng mortgage rate
Kapag sabay na umangat ang growth expectations at dumami din ang liquidity, kadalasan na-o-outperform ng Bitcoin at iba pang high-beta assets ang ibang investments.
Overhang ng October 10
Kahit ganito ang kondisyon, medyo napag-iiwanan si Bitcoin. Sabi ni Pal, konektado ito sa October 10 liquidation cascade — isang malupit na event na nagulo talaga ang takbo ng market.
Hindi tulad ng mga crash sa stock market kung saan may protection para kanselahin ang maling trades, sa crypto wala talagang safeguard. Noong pagbaba ng presyo, nagkasabay pa ang pilitang pagbenta (forced deleveraging) at aberya sa mga API ng exchanges. Dahil dito, panandaliang nawala ang mga market maker at liquidity provider. Mas bumagsak pa tuloy ang presyo kaysa sa dapat talaga.
Naiisip din ni Pal na baka mismong mga exchanges ang tumulong sumalo sa forced selling noon, tapos in-unwind ang mga posisyon nila ng paunti-unti gamit ang algorithm sa mga oras na pinaka-malaki ang liquidity.
Dagdag pa rito, marami ang nagbebenta ng calls na naka-concentrate sa $100,000 na strike price, kadalasang parte ng mga yield product, kaya mas lalo rin naipit ang pag-angat ng presyo.
Pero ngayon, naniniwala si Pal na nawawala na ‘yung pressure na iyon sa market.
Ang “Banana Zone” Setup
Sa crypto, tinatawag ni Pal ang last pump sa isang cycle na “Banana Zone” — biglaan at mabilis na galaw ng presyo na dala ng mas maraming liquidity, lumalakas na growth, at bagong capital na pumapasok.
Bago magsimula ang phase na ito, palaging dumadaan muna ang market sa pag-stabilize ng presyo at pagbabasag ng resistance levels. Para kay Pal, ‘yung $100,000 area ng Bitcoin ay psychological at structural na wall. Kapag bumaba na ang pressure ng call sellers at naging mas ingat ulit ang mga trader, mas lumalakas ang potential para sa biglang pagtaas ng presyo.
Para kay Pal, ang liquidity ang nauuna kesa sa presyo. ‘Pag naging bullish na ang karamihan, baka nagsimula na pala talaga ang pag-lipad ng Bitcoin.
Kung mapilitan ang mga bangko at central banks sa buong mundo na magdagdag pa ng liquidity dahil sa mga dagdag na refinancing pressures, pwede raw mag-react kaagad si Bitcoin na parang “global liquidity sponge.”
Kapag nagpantay na ang liquidity sa market at presyo ng Bitcoin, hindi na malabong umabot ito ng $140,000. Baka nga yun talaga ang natural na puntahan ng market mula noon pa.
