Hindi na sinusunod ni Bitcoin (BTC) yung usual na galaw ng cycle na nakita natin sa bawat previous all-time high. Sa on-chain data, tahimik pa rin yung mga metrics na dating nagbibigay ng warning ng top kahit umabot na sa higit $81,000 ang BTC.
Yung MVRV Z-Score, exchange balances, at spot ETF holdings nagpa-pakita na may nangyayaring malaking pagbabago sa market ngayon, hindi lang basta usual late-cycle phase. Tahimik pa rin yung mga retail signals habang yung mga institusyon, todo-buy at record high ang accumulation nila.
Bitcoin Cycle: Tahimik ang MVRV Z-Score
Yung MVRV Z-Score, sinusukat nito yung agwat sa pagitan ng market value ng Bitcoin at ng realized value nito (o yung average na price kung saan last na-move ang BTC). Kapag lumagpas ito sa 6, kadalasan nagpapakita ito ng cycle top. Kapag zero, ito naman signal ng accumulation phase.
Sa data ng Glassnode, umabot lang ng halos 3.5 yung metric nung post-halving pump. Mababa ito kumpara sa 12, 11, at 7 na nagmarka ng top noong 2013, 2017, at 2021 cycles.
Sa mga nakaraang cycle, nata-top out si BTC pag pumasok na yung Z-Score sa red zone above 6. Noong 2017, umabot ito ng 10; noong 2021, halos 7. Pero ngayong cycle, never lumapit kahit sa mga level na ‘yan.
Noong May 14, 2026, nasa mga 1 lang ang Z-Score. Tahimik yung usual signal na nagwa-warning sa pagka-euphoric ng market, simula pa nung umangat mula sa 2022 lows.
Para masabing classic top na yung market, kelangan umakyat ulit ang metric above 3.5. Kapag umabot ng 6, historically, sinusundan agad ‘yan ng malalaking correction na tumatagal pa ng ilang buwan.
Ibig sabihin ng ganitong compression, mabilis tumaas yung realized capitalization at kaya nitong i-absorb yung price pump. Yung usual na hype at pagkakaiba na nagdulot ng past cycle tops, wala pa ngayon.
Nakakaubos pa rin ang Supply sa Exchanges
Sa supply side, kita rin sa exchange balance chart na may malaking pagbabago ngayon. Sa buong history ng market, mino-monitor ng Glassnode yung total BTC na hawak ng mga centralized exchanges.
Noong early 2022, umabot pa ng higit 3.3 million BTC pero simula noon, unti-unti itong nababawasan. Ngayong May 2026, halos 3 million BTC na lang naiiwan sa exchanges.
Ang interesting, kahit pababa yung supply sa exchanges, lumipad pa rin ang presyo. Na-break ni Bitcoin yung previous all-time high at umabot ng $126,000 noong October 2025, kahit na patuloy pang nauubos yung supply sa exchanges.
Kapag tuloy-tuloy na bumababa yung coins sa exchanges habang tumataas ang price, ibig sabihin nililipat ng mga buyers direkta sa sarili nilang wallets yung BTC nila. Swak ito sa whale accumulation signal galing sa mga large holders.
Para mag-iba ang pattern na ‘to, dapat tumaas uli ng lampas 3.2 million BTC ang exchange balances. Pag nangyari ‘yan, ibig sabihin nagbebenta na uli yung mga nakapag-hoard ng BTC nitong mga nakaraang taon.
Halos 1.3 Million BTC na Hawak ng Spot ETFs
Yung US spot Bitcoin ETFs, nagsimula lang yan noong January 2024. Pero ayon sa Glassnode, halos 1.3 million BTC na agad ang total na hawak nila.
Ito ay nasa 6.5% ng circulating supply ni BTC. Si BlackRock IBIT pa rin yung pinakamaraming hawak, kasunod si Fidelity FBTC at yung combination ng mga product ng Grayscale.
Dire-direcho pa rin yung accumulation kahit yung price, minsan, tumatambay lang. Mukhang more on strategic allocation ang galawan ng ETFs kaysa typical na retail FOMO. Mas mabilis pa silang mag-absorb ng BTC kaysa sa dami ng bagong mina araw-araw.
Sobrang dami ng institutional buyers na nagpapagawan para sa pabawas nang pabawas na available na BTC. Kaya kahit hindi ramdam ang on-chain na hype ng mga previous cycle, lumilipad pa rin yung price.
Paalala lang, mas structural yung nangyayari kaysa directional. Yung parehong factors na nagpatahimik sa retail hype ngayon, kaya rin magpatahimik ng typical na late-cycle na crash/correction.
Puwede ring magbago ang galaw ng ETFs. Dahil concentrated sa mga istitutional investors, may panibagong risks tulad ng biglaang pag-rebalance ng mga malalaking fund at liquidity problems sa buong market.
Kumbaga, base sa data, baka hindi na ganon ka-accurate yung mga dating levels na ginagamit natin para mag-predict ng price movement dito sa market ngayon.
