Sabi ni CME Group CEO Terry Duffy na yung crypto perpetual futures, o mas kilala bilang perps, ay parang swaps talaga — at kapag tinuring na swaps, mas malalagay sila sa ilalim ng mas mahigpit na post-2008 na mga rules.
Habang sinasabi ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) na puwede rin namang ilista mismo ng CME ang ganitong contracts, kasalukuyang dinidemanda ni Duffy at ng kanyang exchange ang CFTC para maipanalo ang classification na ‘yon.
Bakit Sinasabi ni Duffy na Ang Perps Ay Swaps Nga?
Pero magkaiba sila ng pananaw ng CFTC dahil inaprubahan na ng regulator bilang futures contract ang Bitcoin (BTC) perp ng Kalshi, isang prediction market platform, noong May 29.
Ang perps ay mga contract na walang expiry date kaya pwedeng tumagal ang leveraged position ng mga trader nang walang limit. Ang argumento ni Duffy ay umiikot sa funding rate — ito yung bayad na patuloy na pinapalitan ng long at short traders para tuloy-tuloy na sumunod ang perps sa spot prices.
“At ‘yan mismo ang definition ng swap.”
– Terry Duffy, CEO ng CME Group, sa isang interview matapos i-announce ng exchange ang record third-quarter revenue.
Sulit ba Talaga Para sa Isang Institutional Exchange ang Magdemanda Dahil sa Retail Product?
Sinabi ni Duffy na ang perps ay kadalasang retail product at hindi sentro ng market ng CME, na kilala bilang institutional exchange. Sa isang tawag nitong July, tinukoy niya na 94% ng volume sa unang kalahati ng taon ay galing sa institutional traders, at wala naman talagang demand para sa perps mula sa mga existing na customer nila.
Pero sa reklamo ng CME noong June 18, sinabi nilang tinatarget daw ng perps ng Kalshi ang mga retail investor na gumagamit rin ng products ng CME.
Samantala, sa motion ng CFTC nitong September 2, sinabi nila na wala namang sapat na legal standing ang CME para magsampa ng kaso kasi pwede naman nilang ilista mismo yung perps kung gusto nila.
Ano nga ba ang Epekto sa US Traders Kapag Pinili ng Korte ang Isang Label?
Ayon sa law firm na Cahill, binabago ng futures status kung paano pinoprotektahan ang customer collateral (o pondo ng users) at may epekto rin ito sa tax treatment, tulad ng ginagawa sa normal futures — pero marami pang open question tungkol sa tax.
Binalaan din ni Duffy na may ilang perps sa offshore platforms na sobrang taas ng leverage, umaabot ng 250x, at sa ngayon wala pa siyang nakikitang rules na pumipigil dito. Sabi niya, yung mga bagong players na nangakong maglalagay ng cap ay parang wala namang bisa kung walang malinaw na rules talagang ipapatupad.
Sa kabilang banda, sinabi ng Kalshi CEO na si Tarek Mansour na ang perps nila ay nasa anim na beses (6x) lang ang leverage, halos kapareho ng leverage sa traditional futures.
Sa ngayon, wala pang desisyon ang court. Kung ibabasura ng korte yung kaso dahil kulang ng legal standing, matatapos agad ito nang hindi na kailangan pang sagutin kung future nga ba o swap ang perps — kaya ngayon, pwede pa ring maglista ng ganitong markets ang kahit anong registered exchange kahit hindi pa ito nilinaw ng korte.
