Bumagsak ng 17.9% nitong Martes ang SK Hynix perpetual contract ng Hyperliquid, xyz:SKHYNIX, matapos magkaroon ng sablay sa price print sa Seoul. Nasa $57.4 milyon ang nalugi sa mga long position na na-liquidate mula sa 960 na account.
Hindi Hyperliquid ang nag-launch o nag-operate ng market na ‘yon. Trade.xyz ang may gawa nito, gamit ang framework na tinatawag na HIP-3. Dito nagkakatalo kung sino may control sa price feed at sino ang puwedeng panagutin kung may sablay.
Ano’ng Nagdulot ng Pagbagsak ng SK Hynix Perp sa Hyperliquid
Galing mismo ang trigger sa NXT, isang alternative stock venue sa South Korea na nag-launch noong March 2025. Bukas ito from 8 a.m. hanggang 8 p.m. oras sa Korea. Samantalang ang Korea Exchange, o yung main market, hanggang 9 a.m. lang hanggang 3:30 p.m.
Medyo manipis ang trading sa extra hours na ‘yon. May nangyaring kakaibang pre-market order na nagbigay ng value sa isang SK Hynix share ng 1,272,000 won. Iyan ang nareport ng ilang Hyperliquid traders, pero wala pang kumpirmasyon mula sa dalawang kumpanya.
Ang huling close ng SK Hynix noong session bago ang incident ay nasa 1,785,000 won, ayon sa data ng Yahoo Finance. Ibig sabihin, halos 28.7% ang binagsak nito. Dahil dito, pinatigil ang trading sa Korea.
Ayon sa docs ng Trade.xyz, kumukuha ng price ang contract oracle mula sa iba’t ibang venue, basta bukas ang mga ito. Kino-convert nito ang won sa dollars base sa umiiral na exchange rate. Yung sablay na price print ang ginawang reference.
Dahil sa sitwasyon, parang believable ‘yung price action. Una, bumabagsak na ang SK Hynix noon dahil sa selloff ng AI memory stocks, tapos lubos na bumagsak pa ang Korean market na bumawas ng 8% sa KOSPI nung umaga na ‘yon.
Bakit 17.9% ang Binagsak ng Perp at Hindi 28.7%
Mas maliit yung actual na binagsak ng contract sa mismong price print. Hindi ito tsamba — design talaga ito. May limit kasi ang galaw ng mark price sa Trade.xyz na tinatawag nilang discovery bounds.
Ayon sa specs, may 10% na instant bound ang xyz:SKHYNIX, na pwedeng mag-reset isang beses. Pag pinag-combine yun, fixed na hanggang 19% lang ang pwedeng ibagsak mula sa session reference. Kaya yung 17.9% na pagbagsak, pasok pa rin sa floor na yan.
Kung titingnang maigi, effective ang safeguard. Naka-absorb ito ng halos 11 percentage points ng sablay na price. Pero kahit ganon, pinayagan pa rin ang hanggang 19% na pagbagsak — sapat para ma-wipe out ang mga nakaleverage na long.
Base sa on-chain analysis ng MarketsAlpha, 960 long accounts ang na-close na may naitalang $17.3 million na realized losses. Sunod namang nag-auto-deleverage ang system at nag-book ng halos $10.8 milyon na profit para sa 100 accounts na naka-short. Hindi pa kumpirmado ng Hyperliquid o Trade.xyz ang mga numerong ito.
May isang design na nagpalaki pa ng epekto. Ang xyz:SKHYNIX ay naka-cross margin, samantalang naka-isolated margin naman ang Samsung at Hyundai perps sa parehong venue. Ang cross margin, kapag talo ang isang position, puwedeng gamitin collateral sa ibang trades — kaya mas malaki ang risk.
Bakit Sinasabi ng Hyperliquid na Hindi Nila Market ang SK Hynix Perp
Sumagot ang isang Hyperliquid team member na gumagamit ng username na iliensinc sa Discord para sa mga frustrated traders. Strukturang usapan ‘yon, hindi palusot.
“Permissionless blockchain ang Hyperliquid. Iba’t ibang team ang puwedeng mag-deploy at mag-operate ng markets sa Hyperliquid, gamit lang ito bilang infrastructure layer… Ang XYZ team ay nag-iimbestiga na ng nangyari at magbibigay ng update kapag may resulta na sila,” sabi ni iliensinc, na co-founder at core dev ng Hyperliquid.
Ang mga HIP-3 operator mismo ang nagse-set ng mark price, oracle, at mga external price input. Isa lang ang role ng Hyperliquid — provider ng infrastructure para sa pricing, hindi sila ang pangunahing nagdedesisyon sa price.
Diretso ang halimbawa nila: Kung ang onchain median ng last trade, best bid, at best ask ay 100, tapos ipinilit ng operator ang numbers na 150 at 151, magiging 150 ang mark price. Masusunod kung ano yung numbers ng operator.
Pwede Bang Ma-slash ang Trade.xyz, at Mababayaran Ba ang Mga Traders?
May lever pa rin ang validators. Sa ilalim ng mga `HIP-3 rules`, required na mag-stake ang deployer ng 500,000 HYPE, na nasa $27.4 million ang value noong Martes. Pwede ‘yang masunog kung pagbobotohan ng mga validator na naka-stake — yan ang risk ng mag-operate ng HIP-3 market.
Dalawang probisyon ang tinutukoy para dito. Hindi hinahati ng slashing kung sadyang masama ang ginawa o simpleng wala lang alam. Pwede ring maapektuhan ang deployer kahit sumunod siya sa kontratang hindi maganda ang design.
Mas mahirap ‘yung isa para sa mga trader. Ang na-slash na stake sinusunog lang, ‘di naibabalik sa mga naapektuhan. Kahit buong penalty pa ang kunin, wala ring matatanggap ‘yung 960 na-liquidate na account.
May threshold din na nagpapahirap magreview. Automatic na chine-check ng mga validator ang cross-margin assets kapag gumalaw nang lampas 50% ang external price simula sa umpisa ng araw. Sa Tuesday, malayo ‘yung galaw sa requirement na ‘yon.
Walang inilabas na post-mortem o compensation plan ang Trade.xyz. Pero may tatlong petsa na mahalaga sa susunod na buwan:
- Magre-report ng earnings ang SK Hynix sa July 29, kaya asahan na babaha uli ng volume mula sa parehong Korean feed.
- Kailangang hawakan ng deployers ang 500,000 HYPE stake nang hindi bababa sa 183 days mula nung nag-launch.
- Slashable pa rin ang stake habang nasa seven-day unstaking queue, kaya bukas pa rin ang window para umaksyon ang mga validator.
Depende pa rin talaga sa situation ang previous cases. Noong JELLY delisting controversy nitong March 2025, nag-settle ang Hyperliquid ng positions sa presyo na sila ang pumili, kaya inakusahan sila ng centralization. Pero ngayon, taliwas ang sinasabi nila — na hindi nila dapat pakialaman. May mga independent teams na rin na nag-shut down ng Hyperliquid markets dati at nag-settle sa sarili nilang terms.
Mukhang malapit na ring tutukan ‘to ng regulators. Nitong buwan, nagkaroon ng meeting ang Trade.xyz kasama ang SEC crypto regulators at policy arm ng Hyperliquid. Ang presyo ng HYPE token ay nasa $54.82 nitong Tuesday, bagsak ng mga 9%.
Mas specific na ‘yung tanong dito kumpara sa usual na oracle risk. Ang tanong: swak ba ang 19% na allowed na galaw para sa stock na ganito? Kasi kahit isang order lang ‘pag halos walang market activity sa pre-market, puwedeng mag-set ng reference price.
