Pinapalakas ngayon ng gobyerno ng Japan ang pag-invest ng mga public pension fund sa sarili nilang mga asset, kahit tina-taas na ng Bank of Japan (BOJ) ang interest rates at binabawasan nila ang hawak nilang bonds. Dahil dito, nagkakaroon ng split ang policy ng Japan — fiscal stimulus versus monetary tightening.
Sinabi ni Finance Minister Satsuki Katayama ngayong linggo na gusto ng Japan na dagdagan ng Government Pension Investment Fund at ng iba pang public funds ang investment nila sa mga local assets. Target nilang tulungan na maging mas steady ang bonds at ang yen sa panahon na bumabawi na ang BOJ at binabawasan na ang suporta nito.
Talagang May Hati ang Policy ng Japan
Ang Government Pension Investment Fund ay humahawak ng nasa $1.8 trillion, kaya ito ang pinaka-malaking pension fund sa mundo. Halos kalahati ng funds ay naka-invest sa foreign stocks at bonds, kaya kahit konting galaw pa-uwi ay ramdam agad ng global market. Itong push na ito ay sumunod pa sa mga panawagan ng mga mambabatas na mas palakasin pa ang local investments.
Nangyari yung move na ito kasabay ng mainit na inflation. Tumaas ng 7.1% ang producer prices nitong June, galing sa 6.6% noong May, ayon sa official data. Dahil ito sa paglakas ng oil, electricity at plastics. Normal na kapag tumataas ang inflation, tumataas din ang bond yields. Pero ngayong may balita tungkol sa pension, bumaba pa ng 10 basis points ang 10-year yield sa 2.775%.
Habang tina-taas ng BOJ ang policy rate nito na umabot na sa 1%, na siyang pinakamataas simula 1995, tuloy-tuloy ding nababawasan ang pagbili nila ng bonds.
Pero kabaliktaran ang galaw ng gobyerno. Plano ni Prime Minister Sanae Takaichi na bawasan ang consumption tax at magbigay ng cash aid na manggagaling pa sa panibagong utang. Ramdam na ng Japan ang ganitong policy noong January nang umabot sa record high ang 40-year yield nila na lagpas 4% dahil sa matinding bond selloff.
“Ngayon, sabay-sabay na tina-tighten ang policy ng Japan, binabawasan ang balance sheet, at pinapalawak pa ang fiscal spending — hindi pa nangyari dati ito,” ayon kay analyst Bull Theory sa X.
I-follow kami sa X para di ka ma-late sa pinaka-latest na crypto news
Nagbabala na ang History Kung Ano ang Maaaring Mangyari
May ibang bansa na rin na nagtangka ihalo ang expansion ng government spending (fiscal) at higpit ng monetary policy. Pero bihira nagkatotoo ng walang gulo.
Noong September 2022, nang naglabas ang United Kingdom ng £45 billion na mini-budget habang tina-tighten ng Bank of England, biglang sumabog ang market. Tumalon agad ng halos 120 basis points ang 30-year gilt yield sa loob ng ilang araw kasi nagbenta ng marami ang mga leveraged pension funds para punuan ang margin calls nila.
Dahil sa laki ng gulo, napilitan ang bangko na manghimasok at magbigay ng emergency support, at napilitang mag-resign si Prime Minister Liz Truss matapos lang ng 49 na araw sa pwesto.
Ibang style naman ang nangyari sa Turkey. Pinush ni President Recep Tayyip Erdogan na magbaba ng interest rate kahit mataas ang inflation, at pinalitan niya ang mga governor na pumapalag. Bumagsak ng nasa 44% ang lira noong 2021, at pagkatapos, sobrang taas ng inflation — umabot ng 85%.
Matagal nang may tensyon na ganito. Noong 1951, nagkaroon ng United States Treasury-Fed Accord kaya nakalaya ang Federal Reserve mula sa matagal na pag-support ng murang debt.
Matagal na nilang naka-pin sa 2.5% ang long-term yields para pondohan ang World War II, na classic case ng fiscal dominance.
Bakit Importante Ito Sa Mga Crypto Trader?
Mahalaga ang galaw ng Japan sa digital assets kasi malaki ang impact ng yen carry trade — dito, nangungutang ang mga investor ng murang yen sa Japan tapos ini-invest nila sa mas mataas ang yields sa abroad. Umaabot ito ng ilang trillion dollars.
Pagtaas ng rate ng BOJ nitong July 2024, biglang bumaliktad ang takbo ng carry trade. Noong early August, bumagsak ang Nikkei 225 ng 12.4% sa isang session lang, pinakamalala mula 1987. Halos sumadsad din ang Bitcoin (BTC) sa ilalim ng $50,000.
Parang pamilyar ang setup. Pinakamataas na level mula 2024 ang naabot ng mga yen short positions ngayon. Sinasabi rin ng mga analyst na ang bond market ng Japan ay posibleng maging banta sa rally ng stocks at crypto na nakaasa sa murang pera. Hawak ng Japan ang pinakamabigat na utang sa developed world — higit pa sa double ng kabuuang ekonomiya nila — kaya konting maling kalkulasyon lang, puwedeng magka-problema.
Nakadepende kung kakayanin ng Japan ang pagdami ng utang nito—nang walang biglaang problema—sa kung gaano karami ang bibilhin ng mga pension fund at kung gaano katagal magta-tighten ang BOJ. Yung mga market na dati hindi naman pinapansin ang Tokyo, ngayon bantay na bantay sa bawat galaw nila.
