Mas umiinit pa ang stress sa US credit market, kasi ang US Business Development Companies Index (MVBDC) ay bumagsak sa pinakamababang level nito sa ilang taon.
Binalaan ng mga analyst na baka magdulot ng mas malaking pagbagsak sa market ang tumitinding pressure sa private credit markets, kaya nag-aalala ang maraming investor ng risk assets—kasama na stocks at crypto. Pero may expert na nagbabanggit ng potensyal ng “digital credit” gamit ang perpetual share na STRC ng MicroStrategy bilang example.
Matinding Pressure Kina-kaharap ng Private Credit Sector
Sa isang recent post sa X (dating Twitter), sinabi ng The Kobeissi Letter na bumaba na ang index sa 424 points—pinakamababa simula noong bear market ng 2022. Sa nakaraang taon, bumaba ito ng 150 points o 25%.
“Sinusundan ng index na ‘to ang mga public companies na nagpapautang sa mga small, mid-sized, at distressed na mga negosyo sa US. Dito nagkakaroon ng access ang retail investors sa private credit markets,” paliwanag ng post.
Dinagdag ng The Kobeissi Letter na kasabay ng pagbagsak ng index na ‘to, may matitinding nangyayari sa private credit markets. Noong nakaraang linggo, permanenteng pinigilan ng Blue Owl Capital ang pag-redeem ng investors mula sa retail private credit fund nila, ang Blue Owl Capital Corp II (OBDC II).
Nagbunga ito ng matinding stress sa financial markets—bumagsak ng 10% ang shares ng Blue Owl kinabukasan at naging dahilan ng malawakang pagbenta ng mga private credit stocks.
Dagdag pa, halos 60% na ang pinagsak ng Blue Owl shares sa loob ng 13 buwan, kahit tumataas ang revenue nila. Bukod pa rito, bagsak din ang mga bigating nasa industriya tulad ng Ares, Apollo, KKR, Blackstone, at TPG ng 15% hanggang 40% ngayong taon.
Kasabay nito, lumalala ang takot tungkol sa artificial intelligence na naaapektuhan din ang private credit markets. Nitong Pebrero, sinabi ng UBS Group AG na pwedeng umabot sa 13% ang private credit default rates kung magka-problema talaga dahil sa “aggressive” AI-driven na disruption.
Sabi ng mga strategist ng bangko, kabilang si Sachin Ganesh, mas sensitibo sa AI-related risk ang asset class na ‘to kumpara sa leveraged loans o high-yield bonds. Tantiya ng UBS, mga 35% ng $1.7 trillion private credit market ang exposed sa AI disruption risks.
Dinagdag pa na lalong sumama ang forecast nila kamakailan. Ngayong linggo, in-update nila ang worst-case scenario nila—pwede ngang umabot ng 15% ang default rate ng private credit, mas mataas ng 2% kumpara sa estimate nila nitong Pebrero.
Gaano Kalaki ang Crypto at Bitcoin sa Panganib ng Credit Contagion?
Halos sabay gumagalaw ang presyo ng Bitcoin at US software stocks ngayon. Kaya kung may matinding stress sa private credit market, lalo na sa parte ng software lending, pwede itong dumaan din sa digital asset markets gaya ng crypto.
Sabi pa ng mga expert, baka mas malaki pang pagbagsak ang mangyari sa market kung lalala pa ang stress sa private credit market.
Ang crypto assets gaya ng Bitcoin, madalas gumaganda ang performance kapag maluwag ang liquidity at matapang mag-risk ang mga investor. Pero kung lumalala ang credit conditions, pwedeng maapektuhan ito. Kapag nagiging mas defensive ang galaw ng capital at tumataas ang gastos sa pagpapautang, madalas binabawasan ng investors ang exposure nila sa high-volatility assets, pati na sa digital tokens.
Isa pa, pwede pang maging mas magulo ang galaw sa crypto kung mapilitang magbawas ng positions ang mga institutional investor na may iba’t ibang assets—tinatawag itong forced deleveraging. Kahit hindi direktang matamaan ang digital asset markets ng private credit defaults, mararamdaman pa rin nila ang epekto: magkakaroon ng mas mahigpit na liquidity, babagsak ang stock market, at mahihina ang kumpiyansa ng mga investor.
Habang Bumagsak ang FSK, Steady lang ang STRC ng MicroStrategy—May Nakikita si Livingston na Matinding Lakas
Pero, may mga analyst pa rin na optimistic. Ayon kay Adam Livingston, isang Bitcoin educator at content creator, pwede raw magbago ng game ang Bitcoin at digital credit—puwede nilang “sunugin” ang private credit market.
Kinukumpara niya ang FSK (malaking publicly traded BDC na parang proxy para sa private credit market) sa STRC na perpetual preferred share ng MicroStrategy, kilala rin bilang “Stretch.”
Nasa 45% ang ibinagsak ng FSK ngayong taon at nagte-trade ito ng malayo sa reported NAV na $21.99. Sabi ni Livingston, ito ay dahil sa dami ng hindi nakakabayad, lalong dumadaming credit stress, at pagdududa ng market sa valuations ng managers.
Kung ikukumpara, halos $100 par value pa rin ang STRC at nag-deliver ng low-teens na kabuuang returns ngayong yugto — kahit bumagsak ng 50% ang Bitcoin. Sabi ni Livingston, ang pinakaiba talaga nila ay nasa structure.
Ang private credit sumasandal sa bihirang pagsusuri ng value, mahigpit na liquidity, at tiwala ng investor. Pero para kay Livingston, continuous ang price discovery ng STRC, may SEC disclosures, at automatic monthly dividend adjustments para manatiling malapit ang presyo sa par value. Kita rin sa balance sheet na backed ng $2.25 billion cash at mahigit 713,000 BTC.
“Unti-unti nang pinapalitan ng digital credit ang private credit market — isang honest na presyo, isang verifiable na backstop, at isang frictionless na trade kada galaw. Sa susunod na dekada, ang credit ecosystem na kayang mag-deliver ng yield, transparency, at resilience ng sabay-sabay ang magdo-dominate sa market,” sabi niya.
Pero, importanteng pansinin na kahit mukhang solid yung argument, magkaibang-magkaiba talaga ang risk profile ng private credit at digital credit — yung una, nakadepende sa cash flow ng borrower at kung anong takbo ng economy, habang yung isa naman, nakadepende sa price movement ng Bitcoin at kung ano ang strategy ng kanilang treasury.
Mukhang imbes na tuluyang i-replace ang private credit, nagbibigay lang ang digital credit ng isa pang option na mas swak para sa mga investor na priority ang liquidity at transparency.
