Sinabi ng Apollo Global Management nitong Miyerkules na tumataas ang risk na nakikita sa credit default swaps ng hyperscaler debt. Sabi ng chief economist na si Torsten Slok, may shift na nangyayari dahil humihina ang credit fundamentals nito at hindi lang dahil sa mga normal na hedge ng bond dealers.
Ang mga hyperscaler ay mga giant sa cloud computing tulad ng Amazon, Microsoft, Google, at Meta na nagpapatakbo ng infrastructure para sa AI boom ngayon. Humahabol ang credit default swap (CDS) levels nito sa bank debt, at lumawak na ang gap nila ng mga nasa 60 basis points mula pa noong October 2025.
Debt-Financed AI Buildout: Para Ba Itong 2008?
Ibinahagi ni Slok ang insights na ito sa isang note nitong Miyerkules na naisulat daw sa CNBC.
“Ang nire-reprice ngayon ng market ay yung credit fundamentals ng mga hyperscaler, specifically dahil sa debt-financed na AI capex cycle nila, tumataas na leverage, sunog na free cash flow at di tiyak kung kelan babawiin ang gastos sa depreciating assets.”
Ikinumpara ni Dan Alpert, founder ng Westwood Capital, yung sitwasyon ngayon sa nangyari bago ang 2008 mortgage crisis. Sabi niya, mas malalaking equity buffer na ngayon ng mga bangko at mas diversified na sila kumpara noon.
Nakakapagpaalala ito sa “The Big Short,” yung pelikula tungkol sa mga investor na nauna nang nakakita ng maling presyo sa mortgage bonds bago bumagsak ang market noong 2008.
Sunod ito sa note ni Slok matapos maglabas ng panawagan yung ilang top AI labs na bagalan muna ang pagde-develop ng AI models dahil sa safety concerns. Kung matutuloy ito, baka bumaba yung demand sa computing power na pinopondo ng mga hyperscaler.
Market na Parang Umiingay na Upo
May mga analyst din na nag-flag ng warning signs sa private credit market, na tulad ng AI sector ngayon ay nakukumpara rin sa 2008 crisis.
Parang inuulit lang nito yung pattern kung saan AI debt nagtaas ng yields papunta sa multi-year highs kaninang taon.
Pero hindi lahat naniniwala na actual na panganib na ito. Sabi ni Paul Meeks, head ng technology research sa Freedom Capital Markets, gumaganda na yung profit margins ng mga hyperscaler ngayon habang bumabagal na ang dami ng bagong capacity na dinadagdag nila.
Para naman kay Dean Baker, founder ng Center for Economic and Policy Research, tumataya lang ang mga CDS investor laban sa mga AI companies. Sabi niya, mukhang duda sila kung talaga bang matutupad ng mga kumpanyang ito ang mga pangakong nakakabit sa utang nila.
Ngayon, parehong negative ang forward free cash flow ng Alphabet at Meta at nasa $25 billion, habang yung sa Amazon ay nasa $30 billion na. Positive pa rin ang cash flow ng Microsoft ayon sa FactSet data na nabanggit sa note ni Slok.
Hindi pa rin claro kung senyales na nga ba ng seryosong babala ang lumalaking CDS spreads, o pansamantalang repricing lang ito. Malalaman lang kung gaano kabilis makahabol ang kita ng AI sa laki ng ginagastos ng mga kumpanyang ito.
