Nilabas ni Michael Saylor ang bagong set ng Bitcoin (BTC) treasury metrics para sa MicroStrategy (MSTR), habang may mga kritiko na nagtatanong kung kaya pa ba ng kumpanya na magdagdag pa ng utang nang hindi naiipit ang mga ordinaryong shareholder.
Dumating itong mga bagong metrics sa panahong matindi ang pagbaba ng presyo ng MSTR. Ngayon, bumaba na ang presyo ng stock nito kumpara sa value ng Bitcoin holdings nila kapag binawas na ang utang at mga preferred obligations. Dinidescribe ni Saylor itong mga tools bilang innovation, pero para sa mga skeptics, parang lumang style pa rin ito.
Ano ang Sinusukat ng Bagong Metrics ni Saylor
May apat na KPI na nirereport na dati ang MicroStrategy sa mga regulators:
- Bitcoin Per Share
- BTC Yield
- BTC Gain, at
- BTC Dollar Gain
Pagsapit ng January 2026, babaguhin rin ng kumpanya kung paano nila kakalkulahin ang mga number na ‘yon para sa mga specific na yugto.
Pero mas umangat pa ang bagong posts ni Michael Saylor. Dinagdag niya ang CEBE BPS, na kumukuwenta ng Bitcoin per share pagkatapos ma-prioritize ang mga senior claims, at yung concept na tinawag niyang Amplification — dito makikita yung difference na dinadala ng leverage sa pagitan ng dalawang sukat na ‘yan.
“Hindi pare-pareho ang lahat ng liabilities. Yung short-term, mataas ang interest na liabilities, puwedeng gawing risk at underperformance ang amplification. Pero yung long-term, mababa ang interest na liabilities, puwedeng gawing upside para sa mga common shareholder ang amplification. Kapag mas mataas ang BTC ARR kaysa cost ng capital, dapat mag-outperform pa ang isang solid ang pondo na Bitcoin Treasury Company kaysa Bitcoin mismo,” paliwanag ng MicroStrategy chair sa post niya.
Walang ganyang terms na lumalabas sa official filings nila.
Hawak ng Strategy ang 845,256 BTC dahil sa matinding pagbili nila simula pa August 2020, kaya nagkaroon sila ng pinakamalaking Bitcoin stack na umaabot na ngayon sa $54 billion ang halaga.
Ayon sa records ng kumpanya, average entry nila nasa $75,700 at cost basis nasa lampas $61 billion, kaya lutang pa rin sa tubig ang holdings nila habang ang spot price ng Bitcoin nasa $64,000 lang.
Naka-log ang unrealized loss sa Q1 ng $14.5 billion, at tuloy-tuloy pa rin ang net loss na $12.5 billion, pero mukhang aggressive pa rin si Michael Saylor sa pag-buy ng Bitcoin.
Kritiko, Lumalakas ang Pagdududa; Supporters, Nakakakita ng Innovation
Sinabi ng analyst na si Nic Pucrin na trade na lang ang Strategy ng halos 84% ng gross Bitcoin value nito, at anuman ang gawin nila, parang lalong napapalala ang sitwasyon.
Kapag nag-issue ng stock, bababa ang Bitcoin per share; kapag nilakihan pa ang preferred shares, dadagdag pa ang obligations nila na nasa taas $13.5 billion na; at kung magbenta sila ng Bitcoin, possible mag-panic pa ang market. Wala talaga siyang nakikitang malinis na paraan ng exit.
“Pinag-aalala ko ngayon ang posisyon ng Strategy,” sabi ng Coin Bureau executive sa post niya.
Sinang-ayunan ni Quinn Thompson ang concern na ito. Napansin niya na ang MSTR na common shares ay nagte-trade na lang halos 0.8x ng net asset value nito, may $8.2 billion na utang at preferred shares na umaabot ng 11.5% ang interest.
Sabi pa niya, parang binebenta raw ng kumpanya yung stock sa halagang 80 cents, pero bumibili sila ng dollar bills. Yung dating banker na si Pius Sprenger, mismo ang metrics nagkaroon ng kritisismo.
Nilinaw naman ng investor na si Adrian na ang KPIs ay tungkol lang sa capital efficiency — hindi ito metrics ng value. Mismo filings ng Strategy ang nagconfirm, sinabing hindi talaga valuation measure ang metrics at wala ring claim sa Bitcoin mismo ang paghawak ng shares nila.
Dahil dito, mas na-highlight ang mga risk para sa mga shareholder ng MSTR, lalo pa ngayong may unang Bitcoin sale uli sila simula pa 2022.
Pero, mukhang si Bitcoin pa rin ang magiging deciding factor dito. Kapag nagkaroon ng matinding rally, mas mapapatunayan ni Saylor ang leverage na Bitcoin bet niya.
Pero kapag naging sideways lang ang market at di lumipad ang price, mananatili lang ang papel ng mga senior claims. Kumbaga, hintayan pa talaga kung ano ang mangyayari.
