Binalaan ni SEC Commissioner Hester Peirce noong July 22 na kahit dalhin mo pa sa blockchain ang mga crypto activity, hindi nito nabubura ang mga obligasyon pagdating sa securities. Sabi niya, kapag ang mga vault at lending strategy ay may active na management, puwedeng kailanganin na magparehistro ang mga ito sa SEC.
Ang statement ni Peirce, na pinamagatang “Headstands and Summervaults,” ay sumunod sa nauna niyang babala na kahit naging tokenized na ang securities, securities pa rin ‘yun. Pinalawak pa niya ito ngayon para masakop pati ang mga bagong klase ng onchain yield tools.
Vaults Puedeng Matawag na Investment Company
Ang mga vault ay pumapayag na magdeposito ang users ng crypto assets sa smart contracts na haganap magruruta ng pondo papunta sa staking o lending. Sabi ni Peirce, may mga vault na automatic ang pag-allocate ng assets, habang meron din na may manager na siyang pumipili ng strategy kung saan dadalhin ang funds.
Pwedeng purely programmatic ang vault o kaya’y sumasandal talaga sa desisyon ng manager, ayon pa sa kanya.
Importante raw ang distinction na ito. Kasi, kapag nag-e-expect ang mga depositor na kikita sila dahil sa effort ng isang curator o manager, puwedeng maging investment contract ang vault. Similar din ang standard na ‘to sa kung paano inilarawan ng SEC-CFTC ang crypto asset sa kanilang joint rule na inilabas ngayong taon.
May ilang vault din na puwedeng magmukhang mutual fund, lalo na’t dumadami yung mga actively managed vault na patok ngayon sa decentralized finance (DeFi). Kapag active ang manager ng vault, posible ring kailanganin niyang sundin yung mga tuntunin para sa investment adviser, na hiwalay pa sa fund registration requirements.
Lending Platforms, Sasailalim din sa SEC Note Test
Pati ang mga onchain lending strategy, may mga kakaibang concerns din para sa regulators. Sa mga ganitong platform, nagpapahiram ang mga depositor ng assets sa mga borrower gamit ang smart contracts. Sa likod ng platform, madalas yung operators ang nagse-set ng interest rates, loan-to-value ratio, at liquidation level.
Dahil dito, pwede ring magmukhang security-style note ang mga loan na ito, kahit ano pa ang asset na hawak mo. Matagal nang ginagamit ng korte ang ganitong “note test” mula pa noong 1990 (Reves v. Ernst & Young case), banggit ni Peirce.
Na-flag na ng kanyang opisina ang ganitong isyu bago pa itong statement na ‘to. Dati na din niyang kinontra ang mga proposed wallet broker rules at nilimitahan ang exemption para sa mga tokenized stock na ipinasa niya noong May. Sabi ni Peirce, posible pa ring maging mainstream option ang mga ganitong asset deployment tool basta maayos ang pagka-design.
Inaanyayahan ng SEC ang Maayos na Collaboration
Diretso ang sinabi ni Peirce sa mga nagtatangkang umiwas sa rules.
“Kung mag-headstand, mag-backflip, at kung ano-anong stunts ang gagawin mo para sabihing hindi applicable ang batas sa crypto assets at activity na pasok naman talaga sa sakop ng federal securities laws, tiyak mahuhulog ka at masasaktan,” sabi ni Peirce.
Inaanyayahan ni Peirce ang mga operators ng vaults at lending platforms na directly mag-reach out sa SEC. Nangyari ang invitation na ‘to bago siya umalis sa SEC mamaya ngayong taon. Tinanong ng commissioner kung hadlang ba ang existing na rules sa innovation, at gusto niyang mag-adjust ang SEC nang hindi isinusugal ang investor protection.
Baka ang desisyon ng mga creator ng vault kung tatanggapin nila ang offer na ‘to imbes na i-risk ang enforcement, ang mag-shape kung saan patutungo ang mga onchain yield products hanggang 2026. Parehong may stake sa issue na ‘to ang mga regulator at builder ng crypto — kaya mahalagang magtulungan para makuha nila ang tamang balance.
