Sabi ni Jurrien Timmer ng Fidelity, “past midnight” na ang Investment Clock nila — ibig sabihin, mas humihigpit na ang financial conditions at naiipit na ang mga gains na galing sa earnings. Tinuro niya na parang ganito rin ang set-up noong 2018 at 2022.
Ang Investment Clock ng Fidelity ay tool na pine-plot kung kumusta ang financial conditions kumpara sa earnings growth ng mga kumpanya. Sa ngayon, iilan lang ang palatandaan na mahigpit na ito. Pero ayon sa London Stock Exchange Group (LSEG), mga analyst ay nag-e-expect pa rin ng 30.6% na profit growth para sa S&P 500 ngayong third quarter.
Bakit ramdam agad yung maliit na paghihigpit ngayon?
Pinost ni Timmer, na director for global macro ng Fidelity, yung reading sa X gamit ang chart data hanggang October 11.
“Mukhang lumagpas na sa ‘midnight’ ang investment clock — ibig sabihin, kahit medyo humigpit lang ang financial conditions, ramdam na na naiipit ang price momentum na galing sa earnings.”
Jurrien Timmer, Fidelity (X post)
Yung horizontal axis ng chart, sinescore niya kung gaano kahigpit ang financial conditions kumpara sa nakaraang 52 linggo. Kapag positive ang reading, ibig sabihin mas mahigpit kaysa sa normal. Sa chart, yung black line na nagte-trace ng market simula October 2022 ay natapos na agad sa bahagyang kanan ng zero line.
Kasabay nito, tumataas na rin ang Treasury yields. Umabot sa 5.34% ang 10-year yield noong October 1 — pinakamataas mula pa noong 2002. Nagtaas din ng rates ang Federal Reserve nitong September, na siya namang unang rate hike nila mula 2023.
Ayon sa CME FedWatch na nagti-track ng odds gamit ang futures data, nasa 18% ang chance ng October rate hike ng Fed noong October 8. Ngayon, ini-expect ng Goldman Sachs na ang susunod na hike ay sa December na.
Kaya bang i-outperform ng 30% earnings growth yung nangyari noong 2022?
Noong 2022, patuloy na tumataas ang earnings kahit bumaba yung valuations ng mga stocks. Tumaas ng 6.2% ang forward earnings, pero halos 30% namang bumaba yung presyong binabayad ng investors sa mga earnings na ‘yun, ayon sa Yardeni Research.
Bumaba ng 25.4% ang S&P 500 mula January 3 hanggang October 12, 2022 — at yung pagbaba ng valuations talaga ang naghatak nun. Pareho rin noong 2018: mula sa peak noong September 20 hanggang sa pinakamababang punto ng December 24, bumaba ng 19.3% ang index, base sa isang investor letter.
Sinabi ni Timmer na parang may similarities sa 2022, base sa isang Fidelity note noong September. Pero kung halos 30% na yung trailing earnings growth ngayon, mas malaki raw ang chance na magsilbing buffer ito ngayong taon.
Mabibigyan ng test ang market hanggang matapos ang Fed decision ngayong October 28 at earnings season. Umabot sa record high na lampas 7,800 ang S&P 500 noong October 6, ayon sa Reuters.
Kaya ngayon na nasa ibabaw ng 5% ang 10-year yields nitong early October, kailangan ng profit growth na lagpasan o mapantayan yung pagbaba ng valuations.
