Sinimulan ng bagong CEO ng Twenty One Capital ang kanyang unang liham para sa mga shareholder nang sumang-ayon sa pinakamatitinding kritiko nila. Umamin si Rapha Zagury na mas mababa ang value ng XXI sa market kumpara sa Bitcoin na hawak nila, at inamin niyang pareho rin ang tingin ng management dito.
Kasabay ng pag-amin na ‘yan nitong Martes, lumabas din ang masakit na numero. Natalo ang company ng $413.5 milyon nitong second quarter, tatlong linggo pa lang mula nang umupo si Zagury bilang CEO.
Bakit Mas Mababa ang Benta ng Twenty One Capital Kesa sa Bitcoin Holdings Nito
Simple at talagang masakit ang math dito. May hawak na 43,514 BTC ang XXI — nasa $2.8 bilyon ang value nito base sa Bitcoin (BTC) na naglalaro sa halos $63,555. Pero ang buong company binibenta lang ng mga nasa $1.6 bilyon.
Sa madaling salita, halos 57 cents lang ang binabayaran ng mga buyer para sa bawat $1 na Bitcoin na hawak ng company. Ayon sa Bitcoin Treasuries data, yung gap ay nasa 0.70x pa rin kahit isama pa ang utang at cash. Sa mga public company, si Michael Saylor lang at ang Strategy ang mas marami pang hawak na coins.
Mismo ang Bitcoin ang naging dahilan ng pagkalugi ngayong quarter. Bumagsak ang presyo ng pioneer crypto galing $87,316 sa simula ng 2026 hanggang $58,605 noong June 30, base sa 10-Q ng company. Sa pagbagsak na ‘yan, natapyas ng $401.5 milyon ang value ng company for Q2 lang at yung deficit nito sa loob ng kalahating taon ay umabot sa $1.27 bilyon.
May iba pang dahilan kung bakit hindi mainit ang investors. Hindi pa kumikita ang company, tapos $106.1 milyon lang ang cash habang may $484.5 milyon sa convertible notes. At 16,116 ng mga coin nila, o higit sa isang-katlo ng hawak, nakalock bilang collateral sa utang nila.
Makikita agad ang kuwento sa stocks nila. XXl ang stock price nitong Martes, nasa $4.53 lang — mas mababa ng halos 85% mula sa 52-week high na $30.43.
“Pwede raw ituring na maling paggamit ng capital ang gap na ‘yan — at agree kami diyan,” sulat ni Zagury sa letter na sinend din sa BeInCrypto.
I-follow kami sa X para lagi kang updated sa mga breaking crypto news
Inspirasyon Mula sa Berkshire: Plano Para Maayos ang XXI
Hugot mula Omaha ang plano ni Zagury. Gusto niya na may solid balance sheet ang center ng company, tapos paligiran ito ng mga business na kumikita sa cash — parang modelo ng Berkshire Hathaway na matagal nang effective. Aminado si Zagury na hindi pa level ang XXI sa ganyang kumpare.
“Isa ang Twenty One sa may pinakamalaking Bitcoin balance sheet sa mga public markets. Malaking advantage ‘yan, pero kung gusto talaga namin na maging worth it ang mag-invest dito, dapat hindi lang siya basta Bitcoin treasury.”
Lima ang priorities ng plano na tinitignan nila, kasama dito ang:
- Governance
- Mga operating business
- Mga capital-markets tool
- Mergers and acquisitions (M&A), at
- Low-leverage na pagpapautang gamit Bitcoin bilang collateral.
Ngayon, may dalawa nang independent director sa board — sina Paul Lalljie at Karl Olsoni, at si Lalljie ang mamumuno sa audit committee.
Buo na ang ma-action na unang taon ng company sa public market. Noong May, kinuha ng Tether (sila yung stablecoin issuer ng USDT) ang buong control ng XXI matapos bilhin ang shares ng SoftBank. Nag-resign na din si founder na si Jack Mallers bilang CEO nitong July, at sinimulan ng Tether na mag-rethink sa treasury model ng XXI.
Sa dating plano noon, sinuggest pa na pagsamahin ang XXI, Strike (Bitcoin financial services company ni Mallers), pati na rin yung Elektron Energy, ang mining company na pinamunuan ni Zagury.
Nangako si Zagury na magiging maingat at transparent siya sa bawat deal kasama ang Tether. Sabi niya, maglalabas pa siya ng mas detalyadong update ng strategy bago matapos ang taon. Hangga’t wala pang malinis na cash flow, magpapatuloy pa rin ang discount ng stock nila.
