Umabot sa 158.93 ang USD/JPY nitong Lunes, pinakamataas nito ngayong buwan. Sampung araw pa lang ang nakalipas mula nang mag-intervene ang Japan gamit ang halos $88 billion at pinababa mula 164 ang presyo ng pair.
Pumapangalawa ulit ang yen bilang pinakamahinang major currency ngayong August. Mukhang lilipat na ngayon ang gera sa bond market ng Japan, kung saan napakataas na ng 10-year yields — pinakamataas sa ilang taon.
Halos Wala na ang Epekto ng $88 Billion Yen Intervention
Namili ng yen ang Ministry of Finance ng Japan noong July 30 at 31, gamit ang Bank of Japan (BOJ). Sabi sa account data ng BOJ, umabot sa ¥8.45 trillion or $53 billion ang unang araw pa lang — isa sa pinakamalaki nilang biniling yen sa isang araw.
Kinabukasan, nadagdagan pa ng halos $34 billion ang intervention. Kung pagsasamahin, halos $88 billion ang nagastos ng Tokyo sa dalawang araw. Dagdag pa yan sa tinatayang ¥11.7 trillion na intervention nitong spring na mabilis ding nawala ang epekto.
Sumali rin ang US, sa unang coordinated yen purchase nila simula pa 1998. Nagbenta ng euros para makabili ng yen ang Washington gamit ang New York Fed. Ayon sa report, nalaman lang daw ng mga European officials pagkatapos ng intervention.
Sa una, nag-work ang shock na ito. Mula halos 164, bumagsak agad ang USD/JPY hanggang 157.3 bandang early August, base sa TradingView. Pero dahil sa rebound nitong Lunes, nabawi na ng pair ang halos isang-kapat ng binagsak nito.
Habang tumatagal, mas nagiging malaki ang gastos kada rescue. Sa US side daw, nasa $5 billion hanggang $10 billion ang ginastos ngayon, kumpara sa $833 million lang nung 1998. Mag-isa ring nag-intervene ang Japan noong 2022 at 2024, pero mabilis din nawala ang epekto nun.
May lesson din galing 1998. Noon, lumakas lang talaga ang yen pagkalipas ng ilang buwan — nung biglang binaliktad ang carry trades at nagdesisyon ang Tokyo na ayusin ang mga bangko nito. Bumili lang muna ng oras ang intervention. Yung policy change talaga ang nagpalakas.
Tuloy-tuloy ang Labas ng Pera sa Japan
Nakikita ng Goldman Sachs ang isang dahilan kung bakit hindi nagtatagal ang epekto. Sabi ng Goldman, patuloy na bumibili ang mga Japanese investor ng foreign bonds nitong July, kaya lumalabas pa rin ang capital nang mabilis. Sa madaling salita, mas mabilis pa din lumalabas ang pera mula Japan kaysa sa kayang pigilan ng mga opisyal.
Para kay Goldman, mas makakatulong sa yen kung magtaas ng rates ang BOJ next month, kaysa mag-intervene na naman. Pero nitong Lunes, nabawasan ng mga rate trader ang tingin nilang chance na magtaas talaga ng rates ngayong September, ayon kay strategist Marc Chandler. Parang sina-challenge ng market ang mga opisyal kung kailan sila kikilos.
Nagdagdag pa sa pagdududa ang data nitong Lunes. Nagkaroon ng current account deficit ang Japan nitong June ng ¥92.3 billion ($580.7 million) — unang beses nangyari sa 17 buwan. Ang current account ang overall record ng pera na pumapasok at lumalabas ng bansa.
Ang inaasahan ng mga economist, surplus na nasa ¥1.51 trillion ($9.5 billion) sana. Pero dahil sa mas malalaking dividend payout para sa mga foreign shareholder, bumaba nang 74% ang investment income ng Japan. Nadagdag pa ang mahal na fuel imports, kaya naging negative din ang trade balance.
Pero hindi ganun kasama ang buong picture. Sa unang half ng 2026, nagrecord pa rin ng surplus ang Japan na umabot sa ¥17.43 trillion ($109.7 billion) dahil sa lakas ng chip exports. Pero ‘yung deficit nitong June, sumabay sa pinakamasamang timing para sa yen sentiment.
Sabi ni Mohamed El-Erian, chief economic adviser ng Allianz, ang tunay na solusyon ay nasa policy, hindi sa dami ng rescue fund.
“Nanghina ang yen kahit nagkaroon ng malakihang Japan–US FX intervention, na reminder talaga na ang tamang policy mix ang key para maresolba ang ‘mispricing’ ng currency. Habang tumatagal bago sila kumilos, mas lalong nawawala ang chance na magtagumpay ang historic intervention na ito,” sabi niya.
Japan Bond Market: Dito Malalaman ang Totoong Laban
Umakyat sa 2.807% nitong Lunes ang 10-year government bond yield ng Japan, base sa TradingView. Galing pa yan sa below 2% noong January at ngayon, nasa multi-year high na talaga.
Mahalaga yung pag-angat na ‘yan kasi sobrang taas ng utang ng Japan — nasa higit 200% ng GDP nila, pinakabigat kumpara sa mga malalaking ekonomiya. Sa bawat pagtaas ng interest rates, nabibigatan din ang gobyerno sa bayarin para sa utang nito.
Silang mismong Bank of Japan (BOJ) ang nagtutulak ng pag-angat na ‘yan. Ayon sa meeting notes nila noong July, at least tatlong board members ang nagsabi na pwede nilang bilisan pa lalo ang pagtaas ng interest rates kaysa sa planong schedule. Meron ding balitang si Governor Kazuo Ueda ay nagbigay ng pahiwatig na posibleng magtaas uli sa September, kaya nadamay pati ang US para tumulong.
Sa ngayon, 1% pa rin ang policy rate ng central bank. Pero nagbabala na sila na baka lumampas ang core inflation sa target na 2%.
Medyo doble talo ang mas mataas na yield para sa Japan. Kung mas mabilis ang pagtaas ng rates, mas konti ang agwat ng US at Japan rates, kaya pwedeng lumakas ang yen. Pero lalaki rin ang unrealized losses ng mga kumpanya at banko na may hawak ng Japanese bonds.
Yung apat na pinakamalaking life insurers sa Japan, may hawak na halos $96 billion na unrealized JGB losses. Japan din ang may pinakamaraming hawak na US Treasuries sa buong mundo — nasa $1.14 trillion. Kapag biglang nag-spike ang yield, baka mapilitan silang magbenta pareho sa US at Japan.
Dahil sa risk na ‘yan kaya sinuportahan ng US ang rescue. Natakot ang mga opisyal na pag lumala pa ang paghinang ng yen, tumaas lalo ang inflation sa Japan at mapataas pati bond yields sa buong mundo. Sa madaling salita, parang naging firewall din sa bond market yung depensa sa currency.
Naipit ang Bitcoin sa Gitna
Kahit sa crypto, may epekto to. Madalas ginagamit sa carry trade yung mura at madaling utang na yen para ma-fund yung bets sa assets na mas mataas ang yield. Kaya kapag biglang lumakas ang yen, napipilitang magsara ng trades ang mga investor. Nalaglag ang Bitcoin (BTC) malapit sa $63,000 nung unang pumasok yung joint rescue.
Hindi pa nakakalimutan ng traders kung gaano kalala ‘yan. Noong August 2024, isang unexpected na pagtaas ng rate ng BOJ ang nag-trigger ng global carry trade unwind. Sumadsad ang Nikkei — pinakamasama mula 1987, at yung Bitcoin, bumagsak pa sandali sa ilalim ng $50,000.
Ngayon, parang parehong may epekto sa crypto ang galaw. Baka ulit madiskaril ang carry trades at maubos ang liquidity sa risk assets pag nagtaas ang rates sa September. Pero kung mag-fail depensahan ang yen, possible din na mag-liparan ang global yields — dagdag dagok na naman sa risk appetite ng investors.
Ramdam na rin ang ingat sa market. Halos ‘di gumalaw ang Bitcoin nung isang linggo kahit todo rally ang gold at silver na umabot pa sa $2.7 trillion na metals rally. Yung mga naghahanap ng hedge, pumila muna agad sa metals.
Sa ngayon, umiikot ang presyuhan ng BTC sa $64,038 at palalim pa ang bagsak niya sa $65,000 level. Mukhang waiting mode lang mga tao, hindi ibig sabihin ligtas na ulit.
Marami pang pwedeng maging trigger sa short term. Lalabas sa Wednesday yung US inflation data, kaya kung medyo lumambot yung figures baka gumaan ang pressure. Pero kapag lumampas sa 159, baka bumalik yung usapan ulit about possible na ikalawang joint rescue pag malapit na sa 160.
Mukhang ang September ang tinitingalang crucial point. Kapag nagtuloy ang rate hike, mas lalaki lalo yung pressure — bababa ang agwat ng rates, pero tataas pa yung yields at losses ng mga insurer. Pero kung hindi nila itataas, si Tokyo na lang mismo lalaban at gagamit ng reserves para ipaglaban yung 160 level.
Parang pambili lang ng oras yung $88 billion, hindi talaga major turning point. Kung makakabawi ang yen, at kung manatiling steady ang Bitcoin, depende yan kung hanggang saan ang kaya ng Japan na tiisin na sakit sa bond market.
