Sinasabi ni Arthur Hayes na ang plano ng Fed para tulungan ang Japan na sagipin ang yen ay maglalabas ng bagong dollar liquidity—at inaasahan niyang magpa-pump ito ng Bitcoin (BTC).
Co-founder si Hayes ng BitMEX at ngayon ay nagra-run siya ng Maelstrom family office. Kilala siya sa mga macro prediction kung saan dinudugtong niya ang mga policy move ng Fed at Treasury direkta sa galaw ng crypto prices.
Paano Nagiging Dollar Liquidity ang Pagsagip sa Yen?
Totoo yung mekanismo na sinasabi niya, pero di pa sigurado kung gaano kalaki ang magiging epekto. Gamit dito ang Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility—isang programa ng Fed na pwedeng gamitin ng mga foreign government para gawing collateral ang US Treasuries kapalit ng short-term na dollar loan, imbes na ibenta nila ang US Treasuries nila ng tuluyan.
Sinabi ni Treasury Secretary Scott Bessent na nasa $1.143 trilyon ang hawak ng Japan sa US Treasuries. Sa senaryo ni Hayes, gagamitin ng Tokyo ang parte ng Treasuries na ‘yan bilang collateral, kukuha sila ng dollars, ibebenta ‘yung dollars para makuha ang yen, tapos ire-reinvest yung yen sa bonds at stocks sa Japan.
Lalaki ang balance sheet ng Fed tuwing nagpapahiram sila, na sa totoo lang parang nagpi-print na rin ng pera. Pero tinatawag ito ng Fed na lending facility, hindi siya katulad ng quantitative easing (QE).
Sabi ni Hayes, hindi lang naman nagiging contained yung dollars na nilalabas nila. Para sa kanya, sobrang sensitive ng Bitcoin (BTC) sa liquidity, kaya magre-react ang presyo dito.
Bakit Mahalaga ang Fed Balance Sheet para sa Bitcoin?
Noong pandemic, lumaki ang balance sheet ng Fed mula halos $4.2 trilyon papuntang halos $8.9 trilyon pagdating ng 2022. Mahigit $4.6 trilyon ang nadagdag dahil sa pag-purchase ng Fed ng mga asset, ayon mismo sa Federal Reserve research.
Sa panahong ‘yun, umakyat ang presyo ng Bitcoin mula less than $10,000 hanggang all-time high na halos $69,000 nung November 2021. Ginagawa ni Hayes na parang template ‘yung nangyaring ‘yun.
May pangalawang layer pa dito. Ang yen ang pinakamurang major currency para mag-fund; ibig sabihin, mura mag-utang ng yen para bumili ng ibang asset. Kapag biglang tumaas ang value ng yen, mapipilitan yung mga trader na bilis-bilisang i-close yung mga position nila, kaya sabay bumabagsak ang stocks at crypto tulad noong August 2024.
Sabi ni Hayes, kung dadaan sa FIMA ang rescue, mas dahan-dahan ang pag-unwind ng mga trade. Pero kung biglang magtaas ng interest rate ang Bank of Japan (BOJ), baka maulit yung crypto at stocks crash noong 2024. Kaya para sa kanya, mas “friendly” sa BTC ang FIMA route.
Okay pa Hanggang Ngayon ang Side ng Gobyerno
Humingi si Bessent sa Fed na dagdagan ang $60 bilyon na lending cap ng FIMA. Ginawa niya ito ilang araw pagkatapos magsaluhan ang US at Japan para suportahan ang yen. Tinawag niya ang FIMA na isang mahalagang “backstop” at gusto niya pang taasan yung cap nito sa mga susunod na buwan.
Pero hindi lahat sang-ayon na tama ang FIMA para dito. Si Brad Setser, dating opisyal sa Treasury, sinasabi niyang ginawa ang facility na ito para maging backstop kapag nagkaproblema sa market, hindi talaga para pondohan ang mga currency intervention.
Kailangan din ng approval mula sa Federal Open Market Committee (FOMC) kung tataasan ang cap ng FIMA. Wala pang binibigay na schedule si Fed Chairman Kevin Warsh. Sa tingin ni Hayes, malapit nang ma-approve ito, pero hindi pa kumpirmado ng Fed.
Dinidisclose sa newsletter ni Hayes na naka-long na sila ng Bitcoin, Ether (ETH), at Ethena (ENA) sa Maelstrom. Ito rin yung mga asset na inaasahan niya na aangat kapag dumagsa yang liquidity.
