Wala pa ring na-aaprubahang company na puwedeng mag-issue ng asset-referenced token (ART) sa ilalim ng Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation ng EU, kahit dalawang taon na mula nung ipinasa ang rules na ‘to.
Ang ARTs ay mga stablecoin na sinusuportahan ng gold, ibang asset, o basket ng iba’t ibang pera. Iba ito sa mga normal na stablecoin na isang pera lang ang basehan, tulad ng euro o dollar—ang ART, combo agad ng iba’t ibang assets ang pinagbabatayan ng value.
Bakit Walang Sumusubok sa ART Framework ng MiCA?
Ginawa talaga ang ARTs para i-maintain na stable ang value gamit ang backing ng maraming asset, imbes na isang fiat currency lang. Halimbawa ng ARTs ay yung mga token na backed ng:
- Iba’t ibang klase ng assets—pwedeng mga currency, commodities, o ibang crypto assets.
- Basket ng iba’t ibang currency (halimbawa, 50% euro, 50% US dollar).
- Gold o ibang commodity.
Ilang sa pinakamalaking bahagi ng MiCA, Title III, nakalaan talaga para sa mga produktong ito.
Ang mga mambabatas nag-draft ng rule na ‘to matapos lumabas ang balita tungkol sa Facebook’s Libra, na gumamit ng basket ng currency, kaya nag-alala ang central banks noong 2019. Dahil dito, nag-propose ang Brussels ng MiCA noong sumunod na taon. Ang Libra, na naging Diem, nag-shutdown nung early 2022. Pero buhay pa rin ang naging rules nito hanggang ngayon.
Matindi ang requirements na naiwan ng rules na ‘to. Ayon sa regulation, dapat hawak ng issuers either €350,000 o 2% ng reserves—kung alin ang mas malaki.
Mas tumitindi pa—kapag umabot na ng 1 million transactions at 200 million euros na daily payments ang isang token, required na huminto na sa pag-issue ng panibago. Sa madaling salita, mismong framework na ang nagse-set ng limitasyon kung gaano kalaki ang pwedeng maging success ng ART. At kung deemed na “significant” ang isang token, diretso na ito sa ilalim ng direct supervision ng EBA.
Para kay Patrick Hansen, ang EU Strategy and Policy Director ng Circle, ang blankong register mula pa nung nagsimula ang rules nitong June 2024 ay hindi lang simpleng mabagal na adoption—malaki na itong sign na may problema sa structure mismo ng rules.
“Dapat ay i-adjust ang category para maging workable ito sa totoong market, o tuluyang alisin na lang. Ang regulation, dapat hindi lang ginagawa para lang may regulation,” sabi niya sa post.
I-follow kami sa X para sa pinaka-latest na crypto news at updates
Patuloy pa rin ang Paglago ng Market Kahit Walang ARTs
Habang walang gumagalaw sa ART space, iba ang sitwasyon para sa e-money token (EMT) issuers—umabot na sila sa 21, galing sa 19 nung March. Ang EMTs ay mga stablecoin na isang opisyal na currency lang ang backing, gaya ng:
- EURC: backed ng euro.
- USDC: backed ng US dollar.
Ang total na licensed CASPs ngayon ay umabot na ng 280 base sa pinakabagong register update ng ESMA.
Habang walang gumagamit ng ART framework, patok naman ang mga tokens na dapat sakop ng Title III—kaso sa labas ng EU ang karamihan. Ang Tether Gold (XAUT) at PAX Gold (PAXG) pinagsama ay may market cap na $4.4 billion at pasok sa top 50 na crypto assets, ayon sa BeInCrypto Markets data. Pero parehong hindi puwedeng i-trade sa loob ng EU.
Para kay Hansen, USDC, USDG, at EURC lang ang kasalukuyang MiCA-compliant na top 50 stablecoins. Tumanggi na ang Tether sumunod sa rules, at dahil dito, balak nang i-delist ng Revolut ang USDT.
Dapat Ba Itapon o Ayusin ang ART Rules? Eto ang Nakikita sa Data
Simpleng-simple lang yung argument para i-scrap ito: dalawa nang taon, wala pa ring nag-a-apply, at nagtatrabaho naman na OK yung mga fiat stablecoin sa ilalim ng EMT rules.
Pero intended talaga maging mahigpit ang ruling—gawa talaga yung payment caps para hindi basta basta mapalitan ng foreign-currency tokens ang euro. In fact, puwedeng i-flag ng ECB ang kahit anong ART na tingin nila’y makakaapekto sa monetary policy. Kapag inalis nang buo ang rules, totally walang paraan para pumasok sa EU ang mga basket at commodity-backed tokens.
Hindi rin unlimited ang usapan—may deadline ang debate. Yung consultation ng Commission para sa MiCA review ay tatapusin hanggang August 31. Susundan ito ng report, at posibleng may legislative proposal na ilalabas bago mag-mid 2027.
Ngayon, base sa evidence, mas panalo ang pag-”repair” ng rules, kaysa buwag agad. Lumalabas na may totoong demand sa gold token market para sa tokens na hindi naman threat sa euro. Kung gagaan ang rules para sa commodity tokens—pero nananatili ang limit sa basket tokens—malamang magkakaroon ng unang mag-a-apply dito.
Yung zero na applicant sa register eh malinaw na design flaw, pero kung buburahin totally eh para ka na ring nagsara ng pinto sa opportunity.
