Pumili na ng panig ang mga options trader sa sagupaan ng MSTR vs BMNR. At hindi ito yung usual na aakalaing pipiliin ng mga investor. Mas prefer pa rin ng marami na bumili ng call options sa BitMine Immersion Technologies (BMNR) habang nag-iingat sa MicroStrategy (MSTR).
Sa unang tingin, mukhang kakaiba ‘yung choice nila. Malaki-malaki ang binagsak ng BitMine stocks ngayong taon, pero bullish pa rin ang vibes ng options market para dito. Ang dahilan, makikita sa mga balance sheet ng dalawang kumpanya.
Bullish kay BitMine ang Mga Options Trader, Pero Maingat sa MicroStrategy
Bagsak ng nasa 45% ang BitMine stock ngayong 2026, sobrang laki nito kumpara sa roughly 17% na pagbaba ng MicroStrategy. Pero kahit ganun, marami pa ring trader ang pumoposisyon na baka mag-rebound ang BitMine. Pinakamalinaw na indicator dito, ang put-call ratio: tinitingnan kung mas marami ba ang put contracts (bet na babagsak) o call contracts (bet na tataas). Kapag below 1 ang reading, mas maraming calls, kaya bullish signal ito.
Gusto mo pa ng ganitong crypto insights? Mag-subscribe kay Editor Harsh Notariya sa Daily Newsletter dito.
Malalim sa bullish territory ang BitMine. Ang volume ratio nito ay 0.23, tapos open interest ratio ay 0.35 nung June 15. Parehong sobrang baba kumpara sa threshold na 1.
Lalo pang lumalim ang conviction ng mga trader. Nung simula ng June, ang volume ratio ay 0.60, open interest ratio 0.37. Ngayon, dumadami pa ulit ang bumibili ng call options.
Medyo hati ang MicroStrategy. Yung volume ratio nito, bumaba papuntang 0.61 mula 0.93 last month, kaya medyo umiinit ang bagong pasok na funds. Pero yung open interest ratio ay 0.94 pa rin, kaya mas lamang pa rin ang mga put positions na nagdi-discount sa presyo.
Mura ang options kay BitMine. Yung implied volatility nito, ibig sabihin forecast ng market sa galaw ng presyo, nasa 4th percentile ng buong taon. Ibig sabihin, 4% lang ng days mas bumaba pa dito—kaya sobrang calm compared sa dati.
Ibig sabihin, malapit nang pinakamura ang BitMine options sa loob ng isang taon. Ang kay MicroStrategy, nasa 65th percentile; kadalasan mas mura pa sa ibang araw, kaya mas mahal pa rin ang options dito kumpara kay BitMine. Kaya mas swak sa risk-takers ang BitMine para mag-bet ng rebound nang mas mababang cost.
Hindi Laging “Bargain” ang Murang Bitcoin Treasury
Lalo pang gumulo ang sitwasyon pagdating sa valuation. Ang MicroStrategy, tinitrade sa 0.82x mNAV, o market cap na hinati sa value ng hawak nilang crypto. Kapag below 1.0x, mas mura ang stock kumpara sa crypto na hawak nito.
So, sa 0.82x, bawat $1 na pinapasok mo sa MicroStrategy, parang nakakabili ka ng $1.22 na Bitcoin. Yung BitMine naman, nasa halos 0.97x—halos equal ang presyo ng stock sa value ng hawak nilang Ether. Kung presyo lang titignan, parang mas “bargain” ang treasury na may Bitcoin.
Pero hindi agad ibig sabihin bargain kung discounted. Dapat walang matinding rason na dahilan ng discount, pero dito, tatlo ang dahilan.
Una, utang. May dalang nasa $8.2 billion na utang ang MicroStrategy, samantalang zero debt si BitMine. Kung aalisin ang utang, halos pareho na sila ng trading level—nasa 0.96x hanggang 0.97x—kaya yung leverage o utang, yun yung nagpapababa ng presyo ng MSTR.
Pangalawa, talo sa position. Ang average cost kada coin ng MicroStrategy ay nasa $75,527. Eh, ang presyo ng Bitcoin nasa $66,552, kaya lugi pa sila as of today.
Pangatlo, yield naman. Ini-stake ng BitMine ang karamihan ng Ether nila at kumikita ng around 2.9% na staking yield, o reward dahil tumutulong silang patibayin ang network. Samantalang, walang kinikita ang Bitcoin ng MicroStrategy.
Kaya, hindi automatic na libre ang discount. Nagre-reflect lang ito ng market kung saan napapansin ang leverage, mga pagkalugi, at treasury na hindi kumikita. Yung halos NAV price ng BitMine ay nagpapakita ng kabaligtaran — malinis at may yield na treasury ng Ethereum. Kaya willing magbayad ng mas mataas ang options traders para sa mas mahal na stock. Hindi lang basta-basta discount ang binibili nila dito.
Sunod na tanong: sumasang-ayon ba dito ang mga tinatawag na smart money?
Smart Money, Pumapanig sa Bearish Sentiment Para sa MicroStrategy
Pinapakita sa on-chain data na dapat mag-ingat. Yung mga wallet na tinag bilang smart money ng Nansen — ibig sabihin, may malalakas na track record — mukhang mas gusto nila na mag-short sa MicroStrategy kesa mag-long.
Nasa net short sila ng mga $4.2 million. Yung mga longs nasa $712,915 lang kumpara sa $4.95 million na shorts, kaya ang long-short ratio ay sobrang baba, nasa 0.14x lang.
Kita mo rin ito sa put-heavy options book ng MicroStrategy. Dalawang magkaibang data set, pareho ang pinapakita. Wala lang kaparehong smart money data para sa BitMine, kaya dito lang talaga sa MSTR focus.
May detalye kung bakit sobrang importante ang structure. Kamakailan, halos hindi na sunod-sunod ang galaw ng stocks sa galaw ng coins nila. Yung beta ng BitMine sa Ether — ibig sabihin, kung gaano kalakas sumabay ang stocks sa galaw ni Ether — sobrang baba, nasa 0.06x lang. Sa MicroStrategy, yung beta nila kay Bitcoin ay 0.07x naman. Yung daily correlation, o kung pareho ba silang gumalaw lagi, halos 0.03 lang.
Kaya dahil mahina na ang link sa coin, mas company factors na talaga ang nagdadala ng galaw kada araw kumpara sa Bitcoin o Ether mismo. Nagbabalik focus ito sa utang, yield, at cost basis ng bawat kumpanya. Pero may kulang pa rin yung bullish case para sa BitMine.
‘Yung Posibleng Sagabal Para Mabali Ang Bull Case Sa MSTR vs BMNR Debate
Sa totoo lang, umaasa yung options bet sa BitMine na may mga buyer na papasok. Pero sa ngayon, hindi pa ito nangyayari.
Yung Chaikin Money Flow — indicator kung mas maraming bumibili o nagbebenta ang mga institution — nasa -0.09 para sa MicroStrategy at -0.11 para sa BitMine. Parehong negative.
Ibig sabihin nito, mas maraming nagbebenta kesa bumibili. Kaya kahit yung stock na gusto ng options traders, nababawasan pa rin dahil sa institutional sellers.
Kaya, ito ang malinis na test. May lamang talaga ang BitMine on paper — walang utang, may staking yield, at yung treasury niya halos kapresyo ng true value.
Pero may risk pa rin na hatakin paibaba ng matinding bentahan ang parehong stocks, kahit mas malakas pa ang balance sheet ng isa. Kapag may pumasok na mga buyers, mukhang tama at advanced ang options positioning para sa BitMine. Pero kung magtuloy ang bentahan, kahit anong balance sheet ang lakas, damay pa rin.
