Nag-propose ang US Securities and Exchange Commission (SEC) ng bagong set ng rules kung saan puwede nang mag-raise ng pera ang mga crypto project nang hindi kailangan kumpletuhin ang securities registration. Dahil dito, maraming nasa crypto industry ang nagsasabing parang pagbabalik na ito ng ICO o token-sale model na halos nawala matapos ang 2017.
Ayon kay Commissioner Hester Peirce, na nakatulong mag-shape ng rules gamit ang kanyang 2020 safe harbor proposal, binibigyan ng plan na ito ng mas maayos na paraan ang mga negosyante sa crypto na makaiwas sa mga luma at di naman bagay na rules na matagal nang pinapatupad sa industriya.
Ano ang Sakop ng Exemptions na ‘To
Sa Regulation Crypto Assets, may dalawang options para makaiwas sa full registration. Para sa mas maliliit na project, puwede ang startup exemption kung saan hanggang $5 million lang ang pwedeng i-raise sa loob ng apat na taon, walang requirement na maghanap ng accredited investor at walang limit sa amount na pwedeng bilhin ng isang tao.
Para naman sa mas malalaking fundraising, pumapasok sila under fundraising exemption na hanggang $75 million bawat taon ang pwedeng i-raise. Pero kailangan mag-file ng audited financials at magpatuloy ng regular reporting kapag pumasok na sa ganitong level. Kahit anong option, covered pa rin lahat sa standard rules ng SEC laban sa fraud at pag-manipulate sa market.
Nakabase ang proposal na ito sa isang March interpretation na sabay inilabas ng SEC at Commodity Futures Trading Commission (CFTC), kung saan pinaliwanag kung kailan hindi na ituturing na investment contract ang isang token — ito ang ginagamit ng regulators para ideklarang isang security ang token.
Parang Nagbabalik ang ICO
Noong 2017, nagkaroon ng hype ang Initial Coin Offerings (ICOs), pero bumagsak ito nang simulan ng SEC na ituring na unregistered securities offering ang karamihan sa kanila at kasuhan ang mga team. Dahil wala nang legal na paraan para mag-sale onshore, gumamit ng ibang pamamaraan ang mga team tulad ng paggamit ng offshore foundation, pagbebenta lang sa non-US residents, pagpili ng buyers na accredited investors lang under Regulation D, o pagpapanggap na airdrops at points program yung token distribution.
Ngayon, dahil sa Regulation Crypto Assets, may legal na paraan na uli ang mga team na magbenta ng tokens sa US. Yung $5 million startup lane ang malaking pagbabago kasi inalis na nito yung accredited-investor requirement na naging hadlang sa crypto fundraising sa US sa loob ng walong taon, na parang pagbalik ng modelo ng ICO noong 2017 bago ito pinatigil ng regulators.
Ano ang Pagkakaiba Ngayon?
Hindi gaya ng walang transparency na sistema noong 2017, kailangan pa rin magbigay ng malinaw na disclosures ang mga maglalabas ng token, base sa principles na pinapatupad ng SEC. Para naman sa mas malaking fundraising tier, kailangang magsumite ng audited financials, na hindi ginawa ng halos lahat ng ICO projects noon.
May isa pang bago: hindi na kailangan mag-register sa bawat state para sa qualifying offers. Pero hindi pa rin sakop ng bagong rules ang hiwalay na tokenized-securities framework na hinahanap ng ilang nasa industriya, at hindi pa ito isinama sa proposal na ‘to.
May sariling pressure ang timing nitong rules. Umalis muna ang mga mambabatas para sa summer break nang hindi pinapasa yung CLARITY Act, na dapat sana maghati ng oversight ng crypto sa pagitan ng SEC at CFTC. Kaya tuloy, gumalaw ang ahensya nang sarili sa pamamagitan ng pag-set ng bagong rules.
Sabi ni Peirce, isang hakbang pa lang ito sa mas mahaba pang process at bukas ang SEC sa feedback sa loob ng 60-day comment period, lalo na kung paano pwedeng gumana ang token na parang equity, kung saan puwedeng maki-share sa paglago ng network ang mga holders. Kung magbabalik nga ba talaga ang hype ng ICOs, depende pa rin ito sa mga altcoin na pinakamas malaki ang chance makinabang sa bagong rules.
