Si Khing Oei, isang dating credit investor sa Goldman Sachs, tingin niya mali ang presyo ng market para sa preferred stock ng Strategy na STRC. Base sa kwenta niya, dapat nasa $96 ang halaga nito — pero ngayon, nagte-trade lang siya sa halos $85.
Dalawampu’t limang taon nagtrabaho si Oei sa pagvalue ng mga risky na utang sa Goldman Sachs at mga hedge fund. Sa isang recent na mahaba-habang discussion, shinare niya ang sarili niyang model para sa STRC.
Bakit Nakakalito ang 14% Yield ng MicroStrategy’s STRC
May 12% na dividend na binibigay ang STRC. Kapag hinati mo ito sa discounted na price ngayon, lalabas na lampas 14% ang yield — kaya marami ang na-a-attract dito. Pero para kay Oei, mali ang computation na ‘yon.
Eto yung problema: Yung math na ‘yan, parang sinasabi niyang forever magbabayad ng dividend ang STRC, kahit anong mangyari. Pero wala naman pinapangakong ganun. Walang fixed maturity at hindi obligado na bayaran ang $100 face value (par) ng STRC. Magbabayad lang ito hangga’t nakakaya pa ng MicroStrategy.
Noong bumagsak ang presyo ng Bitcoin nitong June, bumagsak din ang STRC shares ng 25% sa ilalim ng par. Kaya lalong naging mukhang jackpot yung yield.
“Kapag naranasan mo na ‘yun sa trading, automatic na instinct mo — huwag mong i-value ang isang stream ng dividend base lang sa coupon ngayong taon tapos hahatiin mo sa presyo ngayon,” sabi ni Oei sa kanyang analysis.
I-follow kami sa X para makuha agad ang mga pinakabagong balita
Kaya ang approach ni Oei, parang bond investor. Binibilang niya lang yung actual na pera na babayaran, walang dagdag. Sa dashboard ng Strategy, may 843,775 Bitcoin (BTC) na ang value ay $54 billion, plus $3 billion na cash. Pero bago STRC, may $8 billion na claims galing sa utang at senior preferred shares. Sunod na sa pila ang $10.5 billion ng STRC.
Pwede Umabot ng 29 Years ng Dividends Kahit Di Na Lumipad ang Bitcoin
Pag tinanggal ang mga senior claim, nasa $50.2 billion ang natitirang sumusuporta sa mga preferred shares. Taon-taon, umaabot sa $1.73 billion ang total na dividend na kailangang bayaran.
Dahil dito, may dalawang key na numero: Kung tumataas ang Bitcoin kahit 3.4% per year lang, tuloy-tuloy lang ang payout. Pero kahit hindi na gumalaw ang presyo ng Bitcoin, pwedeng abutin pa ng 29 years bago maubos ang pera para sa dividends.
Kung i-value mo yung 29 taon ng payment gamit ang 12% discount rate, lalabas na $96.30 ang value ng STRC. Na-check din ng BeInCrypto ang computation at sure na tama ang kwenta.
Pero sa market, $85.29 lang ang presyo nito — kaya technically, parang 17 years ng dividend lang yung binabayaran mo kapag bumili ka. Sa tingin ni Oei, masyado itong sobrang cautious, kasi yung STRF ng Strategy (na mas safe kaysa STRC), 10.4% lang ang yield.
Yung difference mula $85 hanggang $96 — yun yung 13% mispricing. Ibig sabihin, kung tama si Oei, makukuha ng mga bibili ngayon ang 14% na yield at tataas pa ang presyo habang gumagalaw ito papunta sa fair value. Pero kung tama ang market, warning na ‘to na posible talagang matigil yung dividend sa future.
May ilang buyers na mukhang kapareho ng view ni Oei. Sa survey ng BitcoinTreasuries, lumabas na mahigit kalahati ng mga holders bumili nung nag-dip sa ilalim ng par.
Pwedeng Bumalik sa $100?
Actually, ang presyo ng Bitcoin ang pinaka-malaking factor. Base sa table ni Oei, kapag umabot ng $80,000 ang Bitcoin, bumabalik sa $100 yung STRC. Pero kung bumagsak sa $40,000 ang BTC, babagsak din ito hanggang $58.
May moves din na pwedeng gawin ang MicroStrategy. Noong na-list ang STRC noong July 2025 sa presyong $90, 9% pa lang yung dividend. Pero ilang beses nang tinaasan ng board, at ngayon 12% na para akitin pabalik sa par value.
Malaking tulong din ang cash reserves. Ayon sa estimate ni Oei, bawat $1 billion na i-ra-raise at itatabi bilang reserve, nagdadagdag ng halos apat na points sa value. Kung magbuyback pa ang Strategy, dagdag five points, kasi bibili sila ng $85 para sa asset na tingin ni Oei ay $96 ang tunay na value.
Actually, mismong mispricing na ‘to puwede nilang i-leverage — kasi habang tumataas ang cash, nagiging mas madali ijustify ang Bitcoin winter pivot, ayon sa isang research desk.
May isang caveat lang dito: Si Oei ay CEO ng Treasury, isang European na Bitcoin treasury firm, kaya natural na interesado siya na seryosohin ng market ang shares na ‘to. Nananatili pa rin ang mga duda: Si economist Peter Schiff nga, nag-predict na babagsak pa tungo sa $20,000 ang BTC, at may mga nagtatanong din sino ba talaga magbabayad kung matigil ang $64 billion na all-in Bitcoin bet ng Strategy.
Simple na lang ang tanong ngayon: Karapat-dapat ba na matinding pagdududa pa rin ang market sa kumpanya na may $57 billion na assets, lalo na kung $1.73 billion lang naman ang kailangan para sa dividend bill? Ang susunod na galaw ng Bitcoin ang magbibigay ng sagot dito.
