Sinabi ni dating Dallas Federal Reserve President Robert Kaplan na nagdadagdag ang mga bond trader ng tinatawag na ‘Warsh premium’ sa Treasury yields. Ayon sa kanya, hindi pa nila mabasa ang style ni Fed Chair Kevin Warsh.
Si Kaplan, na vice chairman ng Goldman Sachs at dating Dallas Fed President, nagkwento sa CNBC na mas marami ang inaasahang “tightening” ng market kumpara sa projection ng Fed. Nagsimula raw magbago ang galaw sa market pagkatapos ng press conference ni Warsh noong September.
Bakit Sinasabi ni Kaplan na May Warsh Premium
Nagtaas ng 25 basis points ang Fed ng kanilang rates – naging 3.75% hanggang 4% nuong September 16, ang unang hike mula noong 2023. Sa kanilang bagong dot plot, makikita na posibleng may isa pang taas ng rate ngayong taon.
Sinabi ni Kaplan na hirap pa rin matantsa ng market si Warsh kasi hindi ito nagbigay ng sarili niyang forecast. Sa tingin niya, kaya mas mataas ang hinihinging dagdag-bayad ng mga trader, o risk premium, bago sila maghawak ng US Treasurys.
Pero grabe rin ang pagtaas ng long-term yields. Nasa 5.25% ang 10-year Treasury yield ngayon, halos pinakamataas mula 2007. Mas mataas ito ng mahigit 100 basis points kumpara noong isang taon. Sabi ni Kaplan, bahagi ng pagtaas na ‘yan ay dahil sa premium na ‘yon.
Nagdudulot ng Ikalawang Risk Premium ang Diesel
Pinunto rin ni Kaplan na may isa pang big factor — ang risk na baka tumagal pa ang mahal ng diesel dahil sa Iran war. Sabi niya, ramdam na agad ang taas ng presyo ng diesel pati na sa 30 hanggang 40 iba’t ibang produkto.
Samantala, binanggit din niya na dahil sa mga strike ng Ukraine, halos kalahati ng oil refineries ng Russia ang hindi gumagana ngayon o nasira. Si Melissa Brown, global head ng investment decision research sa SimCorp, sinabi sa TheStreet na kaunti lang ang magagawa ng Fed sa supply-side inflation.
Kahit ganun, sabi ni Kaplan mas practical kung hindi muna magtaas ng rates ngayong October at balikan ulit ang desisyon sa December. At swak ito sa pananaw ni New York Fed President John Williams, na nagpababa ng expectations para sa October rate hike.
Kabaligtaran naman, duda si Kaplan na tama ang basa ng bond market sa kilos ng Fed.
“Baka masyado minamaliit ng market ang galaw ng Fed, pero malalaman din natin yan sa bandang huli.”
– Robert Kaplan, Vice Chairman, Goldman Sachs, sa CNBC
Sabi pa ni Kaplan, kapag kumalma ang presyo ng oil at diesel, pwede ring bumaba ang yields. Usually kasi, kapag mataas ang yields, nabibigatan ang mga risk asset tulad ng Bitcoin (BTC). Dagdag pa, ang pinakamalakas na buwan ng dollar mula June ay puwedeng magdagdag pa sa pressure na ‘yan.
Ngayon, kung mawawala ba ang Warsh premium, mukhang nakadepende na rin ‘yan sa presyo ng diesel – hindi lang kay Fed Chair Warsh.
