Grabe, dalawang US market intervention agad ang naranasan ng Bitcoin (BTC) sa loob lang ng wala pang tatlong linggo — tapos magkaibang direction pa ang galaw nito bawat isa. Bumagsak ang BTC nung tinulungan nila ang yen, pero nung inatake nila ang long yields, umangat ito ng solid na 8.8%.
Mas lumalim pa ang sinabi ni Treasury Secretary Scott Bessent nitong Huwebes. Sabi niya, pwedeng lampas $4 billion kada issue ang buybacks at magiging regular na raw ito, kahit tinanggi niyang rates ang naging dahilan ng desisyon.
I-follow kami sa X para laging updated sa mga breaking crypto news
Dalawang Intervention, Dalawang Magkaibang Bitcoin Reaction
Hindi ganun kalawak ang pattern ng nangyayari. Hindi naman automatic na umaangat ang Bitcoin kapag may intervention. Umaangat lang BTC kung yung intervention ay nagpapababa ng long-term US borrowing costs.
Nagsimula ang una nitong August. Nagbili ng sariling currency ang Japan na nasa $53 billion. Sumunod, nagbili rin ng yen ang New York Fed para sa Treasury nitong August 1.
Matagal nang hindi bumibili ng yen ang Washington — mula pa noong 1998. Pero kahit ganun, dumulas pa rin ang Bitcoin papuntang $63,000, down ng 1.25%, habang ang US stocks naman ay tumaas.
Naiintindihan kung bakit Bitcoin lang ang sumalo sa yen shock na ito: Maraming trader ang nangungutang ng yen para mag-invest sa mas mataas ang returns (carry trade ang tawag dito).
Kapag biglang tumalon ang halaga ng yen, mas magastos ituloy yung mga positions na yun. Pinaka-risky sa chain na ito ang crypto kaya lagi itong nauunang ibenta pag may ganyang galaw.
Sa bond market talaga magmumula ang pinaka-importanteng detalye. Hindi bumaba ang long yields nung linggo na yun. Nagtapos ang 10-year sa halos 4.74%, na siyang pinakamataas mula January 2025, at ang 30-year naman ay nanatili sa post-2007 na highs.
Iisang basa dito: Nasagip ng operation ang Japan sa pagbenta ng US Treasuries. Na-protektahan ang currency pero hindi yung long end, kaya walang naging reward si Bitcoin dito.
Dumating naman ang pangalawang intervention nitong August 19, at mismo sa bond market ito tumama. Dinoble ng Treasury ang long-end buybacks, tinaasan pa ang max kada operation na minimum $4 billion.
Nangyari ito isang araw lang matapos umabot ang 30-year yield sa 5.337%, na pinaka mataas simula 2007.
Mabilis ang responde ng Bitcoin. Sa loob lang ng isang oras, nasa $1.23 billion na crypto short positions ang na-liquidate. Pumalo agad si BTC sa $69,803 nitong Huwebes, umaangat ng 8.8% sa loob ng 24 oras.
Bakit Mas Importante ang Long Yields Kaysa Yen?
Ang long-dated yields talaga ang basehan kung gaano kataas ang pwede mong kitain ng halos walang risk. Ang 30-year bond na nagbibigay ng mahigit 5% ay matindi talagang kalaban.
Pero kapag bumaba ang yield, biglang iba ang math — bumababa ang gastos sa pag-utang, humihina ang dollar, at mas lumalakas ang loob ng pera na pumasok sa mga risky na market kagaya ng crypto.
“Kapag bumaba ang yields at humina ang dollar, karaniwan talagang umaangat ang mga risk assets,” sabi ni Jeff Mei na chief operating officer sa exchange na BTSE.
Ibang-iba ang effect ng dalawang intervention. Kapag lumalakas ang yen, napipilitan ang mga trader na ilabas ang positions nila. Pero kapag bumababa ang yields, sobrang naaakit silang bumalik — dito nangyayari ang mas malalaking galaw.
May mga nagtatanong dito: Ang 8.8% na lipad ng BTC ay dahil lang daw naipit ang mga short traders, hindi dahil sa mga bagong pumapasok. Tama naman — pero kahit papano, kailangan ng trigger yung short squeeze, at ang trigger talaga ay ang bagsak ng yield.
Ano ang Pwedeng Makapatay sa Rally?
Yung mismong yield din ang banta dito. Parehong intervention, mukhang wala nang impact ngayon.
Ang USD/JPY ay halos balik na uli sa 158.79 nitong Huwebes, halos kung saan nagsimula. Dalawang gobyerno pa yung gumastos ng maraming bilyon, pero wala na ring epekto ang yen intervention.
Mas mabilis pang bumalik sa dati ang mga bonds. Sabi sa TradingView data, nasa 4.692% na lang ulit ang 10-year ngayong Huwebes, halos katulad lang ng 4.710% bago ang announcement. Umakyat rin uli ang 30-year sa 5.237% matapos bumaba ng mabilisan sa 5.192%.
Scale ang nagpapaliwanag kung bakit mabilis nawala yung effect. Yung dagdag ay nasa $14 billion lang kumpara sa market na lampas $30 trillion. At hindi pa magsisimula hanggang September 9.
“Kahit parang maliit na bagay lang yung $2 billion dagdag na liquidity buy-back kumpara sa US national debt na $40 trillion — parang nag-aayos ka lang ng upuan habang lumulubog ang Titanic — mainit pa rin tinanggap ng mga investors sa buong mundo yung intervention ng US Treasury kahapon,” sabi ni Chris Turner ng ING nitong Huwebes.
Kita talaga dito yung pagkakaiba ng laki ng pera na gumagalaw at ng signal na gustong ipahatid sa market.
Gumalaw agad si Bessent para bawasan ‘yung gap na ‘yon. Sabi niya nitong Thursday, posible raw umabot sa mahigit $4 billion kada issue ang buybacks, ayon sa ulat ng Bloomberg. Dinagdag pa niya na gagawin na raw itong regular ng Treasury, kaya mula sa isang biglaang surprise move, magiging normal na parte na ito ng policy nila.
Sabi rin ng treasury executive, sobrang hina ng liquidity ngayon sa 30-year at ‘di raw napapakita ng yields ang totoong lagay ng market fundamentals. Hindi madalas marinig ang ganitong mga statement mula sa isang sitting Treasury Secretary.
Pero tinanggi pa rin niya na ang dahilan ay ‘yung rates. Parang awkward pakinggan, kasi sa market, ang tingin talaga dito ay dahil sa rates.
Sinabi rin niya na mukhang naabot na ng administration na ito ang peak ng deficit. Kung totoo ‘yon, mas mahina na ang pressure sa supply na nagpapalaki sa $40 trillion US debt ng US.
Pero may dalawang bagay na pwedeng mag-stop ng galaw na ‘to:
- Una, kapag tuluyang tumagos ang 30-year above 5.34%.
- Pangalawa, kung magiging hawkish ang Fed, lalo na after may tatlong opisyal na gusto ng rate hike, base sa minutes.
Dito talaga umiinit ang tensyon ngayon. Habang nababawasan ang flow, lalo pang tumitindi ang commitment. Ang kasalukuyang presyo ng Bitcoin parang real-time scoreboard — dito natin malalaman kung alin ang mananaig.
