May bagong Bitcoin price model na nilabas si Benjamin Cowen, isang quantitative analyst, na naglalagay ng statistical boundary sa unti-unting pagbaba ng returns ng Bitcoin. Lumalabas sa analysis niya na mas mabilis na nagpa-flatten o nagpapantay yung price distribution ni Bitcoin sa taas (ceiling) kaysa sa baba (floor).
Sa research na pinamagatang Asymmetric Tail Curvature in Bitcoin Price Quantiles, tinignan ni Cowen ang mas malalaking trend ng Bitcoin price models. Kwinestyon niya yung mga sikat na dating model na puro mataas ang pinipredict na taas ng cycles. Gumamit siya ng 16 years ng araw-araw na data, hanggang May 2026, para sa pagsusuri.
Bakit Palaging Malayo sa Totoong Presyo ang Lumang Bitcoin Price Models
Sa Section 3 ng paper, inikumpara ni Cowen yung tatlong pinakasikat na price model ng Bitcoin sa totoong galaw ng presyo mula 2019 hanggang 2026. Lahat sila, sobrang taas ng tingin. Mas lumayo pa yung pagkakamali habang nagiging mas aggressive yung prediction ng model.
Yung original power-law fit na in-adjust hanggang 2018, sobra ang tantsa ng presyo sa 77.2% ng mga araw ng trading. On average, lagpas 32.1% yung taas ng estimate kumpara sa totoong presyo noong mga araw na yun.
Yung stock-to-flow model ni PlanB naman, sobrang taas ng tantsa sa 94.9% ng mga araw, at average na 294.5% lampas sa tunay na value. Yung “S2FX” model na kapareho nito, umabot pa sa projection ng 1,699% lampas — parang sinasabi niyang aabot sa mahigit $5 million ang presyo ng Bitcoin.
Diretso ang analysis ni Cowen: Yung mga model na ‘yan, galing pa sa early days ng Bitcoin kung saan kahit maliit lang na puhunan, ang laki agad ng galaw ng presyo. Yun pa rin ang trend na pinoproject nila, kahit iba na ngayon ang market na dominated na ng mga malalaking institution at trillion-dollar na ang market cap.
Ngayon, Bitcoin nasa baba lang ng $70,000 yung trading price niya at mahigit $1.4 trillion na ang market cap. Bumaba ng 4% ang presyo nitong nakaraang 24 oras pero Bitcoin pa rin ang pinakamalaking cryptocurrency base sa market value.
Ano ang Totoong Nahanap ng Bagong Paper
Ginawang curve ni Cowen yung dating straight-line Bitcoin power law model. Imbes na isang linya lang sa log-log chart, nilagyan niya ng “fan” ng bands sa iba’t ibang price percentile. Tinignan niya kung yung mga band sa taas (speculative peaks) iba ba ang baluktot kaysa sa mga band sa baba (support levels).
Ang resulta, ito ang pinaka-importanteng nakita ng paper: Yung mga upper band na nagta-track ng matitinding presyo dahil sa speculation, unti-unting lumulubog at nagpa-flatten habang tumatagal. Yung lower bands naman na parang floor o matibay na support, halos diretso pa rin ang takbo. Sa bawat bagong cycle, mas lumalapit ang price top sa long-term trend, habang tuloy lang mag-climb yung floor.
Sinasabi rin ng mga numero: Yung upper-tail curvature nasa minus 0.33 — kita sa data na ‘di ito zero, kaya may tunay talagang baluktot yung taas. Yung lower-tail curvature nasa minus 0.02 lang at halos diretso, parang flat line din. Sa statistical test ng paper, yung difference nila ay matatagpuan sa 1% level — ibig sabihin, matindi ang confidence dito base sa numbers.
Sa 27 na magkakasunod na historical data window na tiningnan, consistent na nasa band ng minus 0.3 yung upper-tail curvature. Lahat ng window, hindi pumasa sa symmetry test — meaning, laging hindi balance ang pagbaluktot ng taas kumpara sa floor.
Pinapa-igting ang Diminishing Reflexivity
Yung paliwanag ni Cowen dito, pareho sa “diminishing returns thesis” na matagal na ring nababanggit ng mga trader. Tinatawag niya itong diminishing reflexivity.
Noong mga unang taon ng Bitcoin, maliit pa yung market — kaya kahit ilang daang milyong dolyar lang na papasok, kaya nang itaas yung presyo ng 10,000% sa loob ng isang taon. Pero habang tumataas na yung market cap papuntang trillion dollars, mas kailangang malaki ang capital para makuha pa yung parehong percentage growth. Kaya kada cycle, mas malapit na lang yung price high sa long-run trend kaysa dati.
Habang lumalaki si Bitcoin, bumababa yung “reflexivity amplitude” sa model — sa madaling salita, mas lumiit na yung speculative swings. Pero tuloy-tuloy pa rin yung demand for Bitcoin bilang monetary asset sa isang maayos na power-law path. Kaya nagkakaroon ng “fan” na band na tila unti-unting naiipit sa itaas at parang nagpa-flatten.
Importante ‘tong framework kasi binigyan na ng formal na single number at confidence interval yung dating hula-hula sa diminishing returns. Imbes na tatlo o apat na cycle ratio na tantsahan lang, meron na tayong matibay na estimate.
Gaano Dapat Seryosohin ang Resulta?
Inilaan ng paper ang pitong section para pag-usapan ang mga limitasyon nito. Yung pagiging transparent na ito, dagdag credibility sa findings niya.
Una, problema yung sample size. Apat pa lang na halving cycle ang pinagdadaanan ng Bitcoin. Kapag hinati sa mas maiikling yugto, malakas magbago-bago ang curvature parameter ni Cowen, kaya sinabi niyang mahina yung identification sa mga window na ‘yun.
Pangalawa, anchor sensitivity. Kunwari binago mo yung starting point ng model mula January 2009, tapos ginawang January 2010, halos mawala yung upper-tail curvature (parang zero na). Kaya importante rin daw gaano kabigat ang timbang ng data mula 2010–2011 na manipis ang liquidity noon.
Pangatlo, function ng model. Yung negative curvature sa log-log chart, kung tuloy-tuloy hanggang “infinity”, parang sinasabi na babagsak daw pala ang presyo. Malinaw na sinabi ni Cowen na hindi literal ‘yan — ang tinutukoy lang ng model ay limitadong oras, hindi target na presyo.
Pang-apat, yung “floor” ng presyo mismo. May mga panahong nabutas na rin ito, tulad nung stress events mula 2010-2015 at yung FTX collapse noong November 2022.
Sinasabi ni Cowen na hindi porket hindi na-reject yung lower-tail flatness, eh tinanggap na agad ito. Sobrang lawak pa ng confidence interval kaya puwedeng natatago pa yung totoong kurbada ng graph.
Ano ang Ibig Sabihin Nito para sa Susunod na Bitcoin Cycle
Kung isa ka sa mga nagta-track ng Bitcoin four-year cycle, mahalaga na i-manage mo lang yung expectations mo—hindi para hulaan ang tamang timing sa market. Kung totoo at consistent pa rin yung upper-tail curvature, baka patuloy na lumiit yung porsyentong kita sa mga susunod na all-time high ng bawat cycle.
Ganito rin ang pattern ngayon. Nakamit na ng Bitcoin ang all-time high na halos $126,080 noong October 2025, pero bumagsak na ito ng mga 44%. Sa loob ng isang taon, nasa 33% ang kabuuang binaba ng presyo.
Si Cowen mismo nagsasabi na buhay pa rin yung four-year cycle. Kung totoo talaga ito, mas maliit na ngayon yung range ng posibleng taas ng presyo tuwing peak, kumpara sa 2017 o 2021 cycle. Tugma ito sa idea ng humahabang Bitcoin cycles at nababawasan na rin yung posibleng upside.
Hindi naman sini-signal ng paper kung saan pupunta ang presyo ng Bitcoin next month, next quarter, o kahit sa 2028. Sa halip, mas tapat nitong pinapakita yung itsura ng possible na galaw ng price sa long run. Gamit pa rin nito ang power-law na style na pinasikat ng Trolololo, Giovanni Santostasi, at yung quantile-band approach ng Plan C.
May isang obserbasyon na dapat mong tandaan tungkol sa mga “moonshot” na prediction models. Hindi sila pumalpak dahil nabigo ang Bitcoin—sumablay sila kasi nag-assume sila na hindi na umiiral yung dating trend o style ng market ngayon.
