Sabi ng Eurizon SLJ Capital, naabot na daw ng dollar ang highest point nito laban sa yen matapos ang joint intervention ng US at Japan. Nakikita nila na pwede pang umakyat ang yen hanggang 125 per dollar, na sobrang laki — mahigit 20% ang posibleng itaas mula sa presyo ngayon.
Pero hindi pa pinapansin ng market. Bumagsak ang yen ng 1% nitong Monday, nasa 159.27 per dollar na, at siya na rin ang pinakamahinang currency ngayon sa Group-of-10 (G10) major currencies.
I-follow kami sa X para laging updated sa pinakabagong balita
Bakit Sinasabi ng Eurizon na Naabot na ng Dollar-Yen ang Pinaka-Taas na Level Nito?
Si Stephen Jen, CEO ng Eurizon SLJ Capital, ang naglabas ng prediction na ‘to kasama si portfolio manager Joana Freire. Siya rin ang gumawa ng “dollar smile” theory, na nagsa-suggest na tumataas ang dollar kapag booming ang US economy o may global crisis, pero bumababa kapag normal lang ang takbo.
Nagmula yung pangalan sa hugis ng U-shaped curve na ipinapakita ng theory na ‘to. Simple lang ang logic nila: Parehong gumastus nang malaki ang US at Japan para depensahan ang kanilang mga currency, at syempre, ayaw ng kahit sino na matalo dito.
“Mukhang naabot na ng dollar-yen ang pinaka-mataas na level, dahil hindi bibitaw o magsu-surrender sa market ang US o Japan. … Wala nang kawala,” ayon sa Bloomberg, na nag-quote sa Eurizon.
Naglabas ng nasa $87 billion ang Washington at Tokyo para bumili ng yen noong July 30 at 31. Ito ang unang beses na nag-joint yen purchase uli nila mula pa noong 1998. Mas malaki lang ang intervention noong 2011 dahil sa Fukushima disaster.
Nadama agad ito ng mga trader. Ayon sa data ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC), nagbawas ang hedge funds ng mga short bet nila sa yen sa week ending August 4.
Kalahati ng Yen Intervention Gains, Nabura Na Kagad
Ang problema, ay kung ano ang sumunod na nangyari. Bumaba nga ang dollar-yen mula halos 164 papuntang 155.2 nung intervention, pero ngayon, bumalik sa paligid ng 159.3. Ibig sabihin, wala pang dalawang linggo, kalahati ng nakuhang gains sa intervention, nabura na kaagad.
Hindi naman nagbago ang dahilan. Mas mataas pa rin ang US interest rates kumpara sa Japan, kaya tuloy-tuloy pa rin ang paglabas ng pera ng mga Japanese papunta abroad. Ayon sa Goldman Sachs, matindi ang pagbili nila ng foreign bonds nitong July.
Mas mahirap para sa Japan ang mag-defend ng currency ngayon. Yung utang ng gobyerno nila umabot ng record 1,346.7 trillion yen nung end ng June, mga $69,000 per tao yan. Mataas din ang bond yields — level na hindi nakita sa loob ng 31 taon — at yung apat na pinakamalaking insurer hawak ang halos 14.5 trillion yen na unrealized bond losses.
Ayon kay Treasury Secretary Scott Bessent, handa pa rin mag-suporta ang US sa Japan. Sa ngayon, pinapresyo ng market na mga 63% chance na magtaas ng rates ang Bank of Japan (BOJ) sa September. At least tatlo sa siyam na board members gusto ng mas mabilis na rate hikes, ayon sa summary ng bank nung Monday.
May Mga Duda Pa Rin—Baka Patibong Lang Ito, Hindi “Turning Point”
Hindi kumbinsido si Robin Brooks. Isa siyang senior fellow sa Brookings Institution at dating currency strategist sa Goldman Sachs. Sa isang interview sa Channel 4 News nitong Tuesday, sinabi niya na walang tunay na recovery para sa yen hangga’t patuloy ang BOJ sa pagbili ng bonds kaya artificially mababa ang long-term yields.
Para naman kay Michael Gayed, publisher ng Lead-Lag Report newsletter, mukhang mas biglaan ang posibleng mangyari.
“Tumataas ang yields kasi nagbebenta ng Treasuries ang Japan. Malapit na yung mother of all short squeezes para sa Yen. Crash stocks. Save bonds. The reverse carry trade. Godzilla Margin Call,” ayon sa post niya sa X.
May aral dito mula sa history. Hindi rin napigilan ng intervention noong 1998 ang patuloy na paghina ng yen noon. Yung biglang pag-reverse, nangyari pa October na. Biglang nag-unwind ang yen carry trade — tumaas ang halaga ng yen ng mga 15% sa loob lang ng isang linggo. Dito, umutang ng yen ang mga foreign investors (dahil mababa interes) tapos ginagamit nila pambili ng assets sa ibang bansa.
Kung magtataas ng rates sa September, lalaki yung chance na mawala ang rate gap na bumubuhay sa yen carry trade ngayon. Pag nagsara yung mga posisyon na ‘yan, mapipilitan magbenta mga investors sa iba’t ibang market. Sa totoo, ang BOJ meeting ang totoong test. Pwedeng magbigay ‘to ng suporta sa yen na hindi nabili kahit gumastos ng $87 billion, o baka simula na ng unwind na sinasabi ng mga duda.
