Naka-experience ng matinding pagsubok ang digital credit ngayong linggo, kasi bumagsak yung STRC preferred stock ng MicroStrategy (ngayon ay Strategy), kaya maraming kritiko ang nagsabi na tapos na agad ang klase ng asset na backed ng Bitcoin.
Nakakaranas na ng ganitong prediction na “patay na” ang Bitcoin (BTC) dati pa. Pero base sa on-chain data, ibang kwento na naman ngayon: tuloy-tuloy na tumataas yung activity sa network — pinakamataas sa mga nakaraang taon — kahit bumababa ang presyo.
Ano Ba Ibig Sabihin ng Digital Credit?
Ang digital credit ay bagong klase ng security na nagbibigay ng kita at backed ng Bitcoin. Mga kumpanya na may malaking bitcoin reserves, nag-i-issue sila ng structured products tulad ng preferred equity at convertible notes.
Ginagamit nila yung nakuhang pera para bumili pa ng mas maraming Bitcoin. Simple lang yung goal nila: Gusto nila na mas mataas ang magiging halaga ng Bitcoin sa long term kumpara sa mga dividend at interest na kailangan nilang bayaran sa products na ‘yon.
Pinakamalinaw na example dito yung ginawa ng Strategy (dati MicroStrategy) gamit ang STRC preferred stock. May par value itong $100, at nagbibigay ng mataas na variable yield na halos 12% kada taon.
Kapag above or equal to $100 yung trading price ng shares, naglalabas pa ng bagong shares ang Strategy at diretsong binibili ng Bitcoin yung kita. Kaya yung demand para sa STRC ay nagiging dagdag Bitcoin sa balance sheet ng Strategy.
Simple lang ang paliwanag ng Strategy dito. Tinawag nila ang bitcoin na digital capital, STRC bilang digital credit, at common stock nila na digital equity. Kaya maraming nag-invest dito na gusto ng kita at Bitcoin exposure na hindi naman kailangan mag-hold ng coin mismo.
Nakakakuha sila ng steady yield habang Strategy ang sumasalo ng price risk ng Bitcoin.
Pareho lang din ang basic logic ng convertible notes at ibang preferred shares: parang umutang sila laban sa future na pagtaas ng Bitcoin para makabili ng mas maraming BTC ngayon.
Mula 2025 hanggang 2026, naging isa sa malalaking sources ng bagong demand para sa Bitcoin ang mga ganitong klaseng products. Yung pagbu-buy ng STRC ay mas malaki pa ang nababasak na Bitcoin kaysa sa spot ETFs noong panahong iyon.
Unang Matinding Pagsubok
Ngayong linggo, maraming nagsabi na tapos na ang digital credit, at may mga valid na point din sila. Ibinenta kasi dati ang STRC na parang less risky na paraan para makakuha ng Bitcoin exposure.
Pero baliktad ang nangyari, bumagsak below par ang presyo. Yung preferred shares bumaba hanggang $82 sa intraday low, halos 18% pababa mula $100.
Sunod-sunod yung pressure kaya sumabay ang STRC. Masyado pa kasing bata yung asset class na ‘to — wala pang isang taon — tapos nabawasan pa yung mga leveraged STRC positions habang nagbo-bottom na ang Bitcoin. Sa kabilang banda, ka-kompetensya din ng capital dito yung mga AI listings at dami ng mga IPO na kasabay.
Ganito rin nararanasan ng overall market. Total value locked (TVL) sa Decentralized Finance (DeFi) bumaba mula nasa $170 billion noong October 2025, ngayon nasa $72 billion nalang.
Ibig sabihin, mahigit 55% na ang binagsak nito at nagpapakita na maraming nag-aalis ng risk. Yung selling pressure sa STRC, hindi din nangyari nang mag-isa. Lalo pang nagdudulot ng panic kasi yung mismong structure ng STRC — dahil under par na ang trading price, pinahinto ng Strategy yung paglabas ng bagong shares sa market program nila.
Nalilimitahan tuloy ang kakayahan nila na bumili pa ng mas maraming Bitcoin, na ‘yun sana ang nagpapalakas ng model nila. Yung mas mataas na variable dividend na dating iniisip na bonus, ngayon parang red flag or distress signal na tuloy.
Kahit yung ibang treasury preferreds na may mas mataas pa na yield, nag-aalis din ng capital dito. Kaya naiintindihan kung bakit sinabing “patay na” agad ang digital credit. Pero tingin ng ilang analyst, maaga pa para i-declare na tapos na ito. Sabi ni @therationalroot, napakababa ng chance na totally mag-fail ito.
May sapat na cash ang Strategy para magbayad ng dividends ng kahit pitong buwan. Kung kulang pa ‘yun, pwede pang gamitin yung Bitcoin reserve nila para magbayad ng dividends ng maraming taon pa.
Pero ninerbyos pa rin ang market sa isang galaw: noong May, nagbenta ang Strategy ng kaunting Bitcoin para pandagdag sa distribution ng STRC — first time nila ginawa ito. Maliit lang naman ‘to kumpara sa total holdings nila, pero nagdulot ng takot na baka kapag bumagsak ng todo ang Bitcoin, babagsak din ang model nila.
Unang beses pa lang talaga itong solid na bear market para sa asset class na ito na wala pa ngang isang taon. Pero kung titingnan mo, ilang beses na rin tinawag na “patay” ang Bitcoin tuwing bear market at nakakabalik naman talaga palagi.
Ibang Kwento ang Pinapakita ng Bitcoin Network
Habang may sabayang pagsubok ang digital credit, ibang iba naman ang sitwasyon sa mismong Bitcoin network. Nilampasan ng CryptoQuant Network Activity Index yung trendline nito — unang beses mula pa noong mid-2024.
Tuloy-tuloy ang pagtaas nito simula January 2026 at nananatili pa rin ito sa ibabaw ng trend mula pa nung late March. Kaya kitang-kita yung contrast: dumarami ang activity kahit pababa ang presyo.
Sinusukat ng index kung gaano kadalas nagagamit yung blockchain, mula sa transaction volume hanggang sa dami ng active na address. Kapag mataas sa trend ang nabasa mo, ibig sabihin, mas dumadami at mas active talaga ang gumagamit — hindi ito “patay” na network.
Yung mga bilang ng daily transactions at average na transactions bawat block, halos record high na. Pero may catch din dito na kailangan mo pang silipin sa detalye.
Yung mga transaction na mababa sa 0.01 BTC, halos 80% na ngayon ng daily activity sa Bitcoin—malayo sa under 50% lang nung 2023. Malaki ang ambag dito ng mga gumagamit ng OP_RETURN lalo na para sa Runes at sa Ordinals inscriptions.
Ang OP_RETURN ay feature na pwede mong gamitin para mag-attach ng maliit na data sa transaction. Laging gamit ito ng mga token project at inscription project, kaya sunod-sunod ang maraming maliliit na value na transaction imbes na malalaking galawan ng pera.
Mahalaga itong distinction na ‘to kasi hindi porket busy ang chain, eh laging malaki rin ang natatransfer na value.
Grabe ang dami ng transaction sa mempool ngayon—pinakamataas simula pa nung late February 2025. Karamihan ng traffic dito galing sa mga mabababa ang fee.
Kung tuloy-tuloy ang ganitong non-financial activity, pwede nitong iangat ang fees para sa mga talagang may economic na transaction pagtagal. Pero kahit ganun pa, malinaw pa rin ang main signal: mas abala ang chain ngayon kumpara sa mga nakaraang taon. Si Michael Saylor nga, ganito rin ang sinasabi niya tungkol sa solid na demand.
May Buhay Pa, Hindi Pa Patay
Umiikot ang Bitcoin sa ₱62,400, mga 3% ang binaba ngayong araw at malayo pa rin sa all-time highs nito. Parehong na-dismiss na dati si digital credit at ang mismong Bitcoin network.
Pero pansinin mo, timing din ang nagsasabi ng todo. Lalo pang lumakas ang pagdududa tungkol sa digital credit nung bumagsak below par ang Strategy’s preferred shares.
Pero pag tingnan mo ang on-chain numbers, taliwas ito sa negativity. Hindi bumabagay sa sunog na asset ang ganito ka-busy na network. Yung gap sa pagitan ng presyo at usage—yan ang matinding dapat bantayan. Madalang magkasabay na bagsak ang presyo pero lipad ang activity, kaya malamang mag-aadjust din isa diyan.
Ang data, nagpapakita na pareho pang buhay ang dalawa. Kung babalik sa taas ang STRC at tuloy-tuloy na tataas ang activity sa network, malalaman natin kung ito na nga ba ang magiging bottom o warning sign pa lang.
