Binigyan ni VanEck ng rating na “Bad” ang Metaplanet sa executive compensation practices, ang nag-iisang kumpanya sa 10 pinakamalalaking digital asset treasuries na nakakuha ng ganoong grado. Bumagsak ito sa lahat ng apat na tests ng kumpanya.
Lumabas ang research note noong Setyembre 18. Nananatili ang markang iyon kahit na dalawang beses nang bawasan ng Metaplanet ang executive option pool nitong nakaraang buwan.
Ano ang Digital Asset Treasury Company
Ang digital asset treasury company ay isang pampublikong kumpanya na ang pangunahing negosyo ay ang paghawak ng crypto sa kanilang balance sheet. Ang Metaplanet ay isang kumpanya na nakalista sa Tokyo na may hawak na 43,000 Bitcoin (BTC). Pinopondohan nito ang mga pagbili sa pamamagitan ng pag-isyu ng mga bagong shares, kasama ang utang at preferred stock.
Ang pag-isyu ng bagong shares ay nangangahulugan na ang pie ay hinahati sa mas maraming hiwa. Ang hiwa ay lumiliit. Iyon ay dilution.
Diretso lang ang kasunduan na tinatanggap ng mga investor. Bumibili ang kumpanya ng sapat na Bitcoin kaya bawat natitirang bahagi ay mas mataas pa rin ang halaga kaysa dati.
Saan Pumapasok ang Suweldo ng Ehekutibo
Bahagyang binabayaran ng mga kumpanya ang mga ehekutibo sa stock options. Ang option ay ang karapatang bumili ng shares ng kumpanya sa kalaunan sa isang nakatakdang presyo. Kung tumaas ang presyo ng shares, sulit ang karapatang iyon.
Ang mga opsyong iyon ay nasa isang pool. Ang pool na nagkakahalaga ng 2% ng kumpanya ay nangangahulugan na maaaring makuha ng mga executive ang 2% ng lahat ng shares.
Kapag mas malaki ang pool, mas malaki ang halaga ng kumpanya na napupunta sa pamunuan kaysa sa mga shareholder.
Saan Nanggaling ang Pool ng Opsyon ng Metaplanet
Ang Metaplanet ay isang nahihirapang operator ng hotel noong 2022. Inaprubahan ng mga shareholder ang isang rescue plan noong Pebrero 2023, na nagbigay ng opsyon sa pitong staff para sa 46 milyong shares sa strike price na ¥10.
Hindi kailanman naayos ang halagang iyon. Isang probisyon sa loob ng plano ang nag-reset ng award sa 20% ng bawat share na maaaring ilabas ng kumpanya.
Nang ipatupad ng Metaplanet ang Bitcoin strategy nito noong Abril 2024, nagsimulang maglabas ito ng equity para pondohan ang mga pagbili, kasabay ng utang at preferred stock. Tanging ang benta ng shares lamang ang nag-dilute sa mga may-ari, at sinusubaybayan ng clause ang mga iyon.
Dahil dito, bawat isa ay nagbawas ng bahagi ng mga shareholder at nagpalawak ng executive pool sa parehong hakbang.
Tumaas ang bilang ng shares ng Metaplanet mula 153.9 milyon hanggang humigit-kumulang 1.35 bilyon sa loob ng dalawang taon. Lumago din ang pool, mula 46 milyong shares hanggang 319.5 milyon.
Ang Resulta para sa mga Shareholder
Ang mga shareholder ay na-dilute para bumili ng Bitcoin. Lumago ang claim ng management kasabay ng dilution na iyon.
Hanggang sa mga kamakailang pagbawas, tinataya ng VanEck na naipasa ng Metaplanet ang humigit-kumulang 80% ng Bitcoin na binili nito sa mga shareholder. Ang management dilution ang sumisipsip ng natitirang ikalimang bahagi.
Walang komite ang nagpasya nito. Isang pormula ang awtomatikong gumawa nito, kaya pinili ni VanEck ang kumpanya.
Hindi lahat ay nababasa ang pool bilang labis. Ipinagtanggol ni David Bailey, chief executive ng Nakamoto, ang laki nito.
Sundan kami sa X para makuha ang pinakabagong balita habang nangyayari
Ano ang Aktwal na Sinukat ni VanEck
Kinuha ni VanEck ang 10 pinakamalalaking treasury companies at nagtanong ng apat na tanong.
- Gaano kalaki ang option pool laban sa fully diluted shares
- Gaano karami dito ang nakasalalay sa mga pinangalanang ehekutibo
- Maaari bang lumago ang pool nang walang boses ng shareholder
- Ang pinakamalaking parangal ba ay may hadlang sa pagganap
Ang pool ng Metaplanet ay 14.7% ng shares kumpara sa 4.0% peer average. Ang mga executive nito ay may hawak na 8.2% laban sa 0.8%. Ito ay katumbas ng humigit-kumulang 4 na beses ng peer level sa laki ng pool at 10 beses sa exposure ng mga opisyal.
Hindi kailanman bumoto ang mga shareholder tungkol sa paglago o sa dalawang 2026 amendments, at ang mga gantimpala ay hindi nangangailangan ng iba kundi ang pananatili sa trabaho.
Nabigo ang Metaplanet sa lahat ng apat. Ang iba pang siyam ay pumasa, habang sina Strategy, BitMine, at apat pang iba ay nakakuha ng magagandang marka.
“Niraranggo namin ang Metaplanet (MTPLF) bilang nag-iisang kumpanya sa nangungunang 10 DAT na itinuturing naming ‘Masama’ pagdating sa executive compensation practices at malayo ito sa ‘Katanggap-tanggap,'” sabi ng kumpanya.
Ano ang Nagbago Kamakailan
Dalawang beses nang kumilos ang board dahil sa presyon ng mga shareholder.
- Agosto 18. Binawi ng board ang evergreen dilution clause. Gayunpaman, nanatili ang pool sa laki nito.
- Setyembre 11. Ibinalik ng board ang mga termino sa dati bago ang bentahan ng shares noong Setyembre 2025. Ang rollback na iyon ay nagbawas ng pool ng 41% sa 188.2 milyong shares.
Gayunpaman, 82.8 milyong shares na ang nakarating na sa mga insider sa ilalim ng lumang mga termino. 105.4 milyong potensyal na bagong shares na lang ang natitira, humigit-kumulang 7% ng kumpanya. Sabi ni VanEck, mas masama pa rin ito kaysa sa anumang kapantay, kaya nananatili ang masamang grado.
Naglista ang kumpanya ng apat na pagbabago na mag-aalis nito. Ang pagkansela ng humigit-kumulang 273 milyong shares na nilikha ng clause ang una, kasunod ang mas maliit na plano na aprubado ng stockholder, pay na nakatali sa Bitcoin kada share, at isang nakasulat na patakaran sa pag-timing ng grant.
Mag-subscribe sa aming YouTube channel upang panoorin ang mga lider at mamamahayag na nagbibigay ng ekspertong pananaw
