Nagiging mas bullish si Arthur Hayes sa mga risk asset gaya ng crypto kasi nakikita niya na nagsisimula nang gumalaw uli ang global liquidity cycle. Ibig sabihin nito puwedeng dumami uli ang liquid na cash sa US economy — mas maraming perang pwedeng gamitin sa investments.
Simple lang ang argument niya: habang tutok ang market sa posibleng pagpalit ng Fed chair, mas malaking liquidity change na pala ang nangyayari ngayon mismo sa banking system.
“Sinimulan ko nang mas pag-aralan ang liquidity situation at naging mas positive ako sa usapan ng money printing. Ang tanong, dadami ba uli ang dollars sa sistema? Para sa akin, oo. Noong April 1, naging effective na para sa US commercial banks ang enhanced supplementary leverage ratio (eSLR). Dahil dito, pwede nilang dagdagan pa ang leverage sa kanilang balance sheets dahil nabawasan ang charges sa ilang asset na hawak nila.” sabi ni Arthur Hayes sa BeInCrypto.
Iba na ang Money Printing Kumpara Noong 2020
Ang money printing ngayon, hindi na ibig sabihin ay biglaang maglalabas ng stimulus ang Fed tulad noong pandemic. Sa aktwal, pwedeng magkahulugan ito ng mas madali ang credit, mas luwag ang balance sheet ng mga bangko, mas maraming bumibili ng Treasury, o kaya ay mga polisiya na nagpapadagdag ng dollar liquidity.
Kaya mahalaga ang bagong pagbabago sa enhanced supplementary leverage ratio, o eSLR. Naging effective ang rule noong April 1, 2026, at binago nito ang leverage standards para sa pinakamalalaking US banks.
Sabi ng regulators, goal ng rule na ‘to na hindi ma-discourage ang mga bangko sa pag-participate sa mga low-risk, low-return na activity, tulad ng Treasury market intermediation.
Pwedeng Magsimula ng Money Flow Dahil sa Bagong Regulation
Sinabi ni Hayes na ang eSLR change ay “nakakatulong sa mga bangko kasi nababawasan ang charges nila sa ilang asset, kaya mas malaki ang leverage na puwede nilang gamitin sa balance sheet.”
Pero hindi ibig sabihin nito na automatic na maglalabas ng trillion-trillion na bagong utang ang mga bangko. Kailangan pa rin nila ng customers, ng collateral, at ng lakas ng loob na mag-risk.
Pero dahil dito, mas maluwag na ang galaw ng malalaking bangko para mag-hold ng mas maraming Treasury at palakihin ang balance sheets nila. Lalo na ngayon na malaki ang inilalabas na US debt, malaking dagdag-liquidity ito sa sistema.
Pinapakita nito na pwedeng mauna ang “money printing” sa likod ng scenes — sa mismong plumbing ng market — bago pa ito lumabas bilang headline na quantitative easing.
Naiipit Pa Rin ang Fed
Hindi pa talaga lumalambot ang Fed. Noong April 29, hindi nila ginalaw ang interest rates at nanatili ito sa 3.50%–3.75%. Kinikilala nilang lumaki ang uncertainty dahil sa developments sa Middle East. Kakaiba kasi watak-watak ang boto ng officials ngayon — may mga ayaw magpatuloy sa pagluluwag dahil mataas pa rin ang risk ng inflation.
Eto ang trap. Kapag tumaas ang inflation dahil sa oil, ayaw ng Fed bumaba ang rates. Pero kapag lumalakas ang pangangailangan sa Treasury market at bumabagal ang growth, mas kailangan nila magdagdag ng liquidity.
Baka Hindi Ganun Kalaki ang Epekto ni Kevin Warsh Tulad ng Akala ng Market
Kwinestyon din ni Hayes ang takot na baka biglang paliitin ni Kevin Warsh ang Fed balance sheet. Ayon sa kanya, active na agad ang eSLR relief, samantalang yung mga plano ni Warsh, hindi pa sigurado at matagal pa bago magkabisa.
Tama naman. Kahit gustuhin man ni Warsh na lumiit ang Fed balance sheet, nag-aallow pa rin ang Fed ng Treasury bill purchases para di mabawasan ang reserves sa market.
“Pinagtutuunan ng pansin ng market si Kevin Warsh bilang posibleng maging Fed chair at idea na gusto niyang paliitin ang Fed balance sheet — na pwede sanang magbawas ng liquidity. Pero kung titignan mo yung totoong options para magbawas ng balance sheet, hindi naman ganun kalala at matagal pa mangyari. Samantala, pwede na agad magdagdag ng leverage sa balance sheet ang mga commercial bank kasi effective na ang bagong eSLR rules. Nandyan na agad ‘yon,” sabi ni Hayes.
Ano ang Sunod na Mangyayari sa Financial Markets?
Kung magtuloy-tuloy ang US-Iran ceasefire at bumalik na sa normal ang shipping sa Strait of Hormuz, liquidity ang magiging bida sa market stories. Makakatulong ito sa stocks lalo na sa mga bangko, big tech, at mga sektor na malakas sa liquidity.
Mas mabilis puwedeng mag-react ang crypto. Tulad ng dati, Bitcoin pa rin ang pinaka-diretsong paraan para itaya ang market sa daloy ng dollar liquidity at expectations na lalambot ang pera.
Hati ang commodities. Kapag hindi bumaba ang geopolitical risk, mananatiling mataas ang oil. Pero kahit saan mapunta ang sitwasyon, panalo ang gold — laging pabor sa gold kapag may war risk, takot sa inflation, at pagluwag ng monetary policy.
Kaya mukhang nagsisimula nang bumukas ang window para sa money printing, pero sa banking system muna dadaan. Makikinabang ang risk assets tulad ng crypto, pero depende pa rin kung titigil ang geopolitics sa pagpataas ng inflation.
